Phillip Capital Menkul Değerler EREGL için hedef fiyatını 34.25 TL'den 35.34 TL'ye yükseltti, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri'den Endekse Paralel Getiri'ye düşürdü.
Ereğli Demir Çelik için 12 aylık hedef fiyat 34,25 TL’den 35,34 TL’ye yükseltilmiş, ancak sınırlı yükseliş potansiyeli nedeniyle öneri “Endeks Üzeri Getiri”den “Endekse Paralel Getiri”ye çekilmiştir.
Şirket 4Ç25’te yıllık %11 artışla 60,99 milyar TL ciro, 1,8 kat artışla 7,45 milyar TL FAVÖK ve 1,87 milyar TL net zarar açıklamıştır. Ciro ve FAVÖK piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşirken, zarar beklentinin altında kalmıştır. Satış hacmi çeyreksel %15, yıllık %2 artışla 2,23 milyon ton olurken, 2025 yılının tamamında satış hacmi %3 düşüşle 7,83 milyon ton seviyesinde gerçekleşmiştir. Çin kaynaklı zayıf talep küresel fiyatlar üzerinde baskı yaratmaya devam etmiş, son çeyrekte sınırlı fiyat toparlanması görülmüştür. Ton başı FAVÖK 71 USD’ye yükselirken, FAVÖK marjı %10,9’a çıkmıştır. Ertelenmiş vergi gideri nedeniyle çeyrekte zarar oluşmuştur.
2025’te tamamlanan yatırımların FAVÖK’e 20–25 USD/ton katkı sağladığı, 2026’da ise ilave 10 USD/ton katkı beklendiği belirtilmiştir. 2026’da küresel talepte kademeli toparlanma, Çin kaynaklı arz baskısında azalma ve yurt içinde korumacılık önlemlerinin etkisiyle operasyonel iyileşme öngörülmektedir. 2026 için %6 artışla 8,3 milyon ton satış hacmi ve %35 artışla 85 USD/ton FAVÖK tahmin edilmektedir. Net borç/FAVÖK oranının 1,9x’ten 1,8x’e gerilemesi beklenmektedir.
Sivas-Kangal sahasında yaklaşık 424 bin ons altın içeren mümkün kaynak tespit edilmiş olup, kapsamlı rezerv çalışmaları sonuçlarının 2026’nın ilk yarısında açıklanması beklenmektedir. Ancak yatırımın uzun vadeli olması nedeniyle kısa vadeli projeksiyonlara dahil edilmemiştir.
2025’te yüksek ithalat baskısı ve özellikle Çin ve Rusya kaynaklı arz artışı sektör marjlarını daraltmıştır. 2026’da faiz indirimleri, altyapı yatırımları ve olası korumacılık önlemlerinin sektörü desteklemesi beklenmektedir.
Değerleme tarafında %60 indirgenmiş nakit akışı ve %40 çarpan analizi yöntemleri kullanılmıştır. İNA sonucunda 5,77 milyar USD, çarpan analizinde 4,50 milyar USD şirket değeri hesaplanmış; 12 aylık hedef fiyat 35,34 TL olarak belirlenmiş olup mevcut fiyata göre %12 getiri potansiyeli öngörülmektedir.
