Marbaş Menkul, YKBNK-Yapı Kredi için hedef fiyatını 39.51 TL, tavsiyesini "al" olarak korudu

Yapı Kredi Bankası (YKBNK) 2Ç25 Finansalları: Beklentilerin Hafif Üzerinde Net Kar ve Korunan Hedefler Yapı Kredi Bankası (YKBNK), 2025 yılının ikinci çeyreğinde (2Ç25) 11,33 milyar TL net kar açıklayarak tüm beklentileri hafifçe aştı. Tahsilatlar haricindeki tüm kalemler beklentilerle uyumlu gerçekleşti. Finansal Performans Detayları Net Faiz Gelirleri: Yıllık %82 büyümeyle 30,99 milyar TL olarak beklentiler dahilinde gerçekleşti. 2024 2. çeyreğinin zayıf baz etkisi bu büyümeye önemli katkı sağladı. Net faiz marjı (NIM) çeyreklik bazda 20 baz puan gerilese de, yıllık bazda 100 baz puanın üzerinde genişleme görüldü. Şirket, net faiz marjında %300 baz puan iyileşme beklentisini 200-225 baz puana indirerek daha konservatif bir duruş sergiledi. Bankanın beklenen NIM'e kolaylıkla ulaşabileceği değerlendiriliyor. Kredi Büyümeleri: TL kredilerde ortalama TÜFE altında büyüme, YP kredilerde ise orta onlu seviye beklentisi korundu. Komisyon Büyümesi: Net ücret ve komisyon gelirleri %47,65 büyümeyle 26,79 milyar TL seviyesine ulaştı. Bankasürans %62, ödeme sistemleri %52 büyüdü. YKBNK, %25-30 olan komisyon büyüme beklentisini %40'tan fazlaya çıkararak bunu olumlu karşıladı ve yukarı yönlü risklerin devam ettiğini belirtti. Ticari Zarar: Şirketin ticari taraftaki zararı sınırlı azaldı. Türevdeki zarar azalsa da, kambiyo tarafındaki artan zarar ticari zarardaki azalışı sınırladı. Swap maliyetlerindeki çeyreklik artışa rağmen yıllık bazda dengeli seyrettiği gözlemlendi. Diğer Faaliyet Gelirleri ve Tahsilatlar: 2Ç25'te 7,4 milyar TL tahsilat yapıldı. Sektörün aksine bu tahsilat gücü NPL (takipteki kredi) oranını %3,4 ile yatay hale getirdi. Net kredi riski maliyeti (CoR) 162 baz puan olarak gerçekleşti. Aktif kalitesi nezdinde 150-175 baz puan aralığında seyir sürdüğünden beklenti korundu. Karşılıklar: Yıllık bazda %117,61 oranında artış gösterdi. Çeyrekten çeyreğe stabilleşip tahsilatlar çerçevesinde 2 milyar bandında azalsa da, geleceğe yönelik henüz aceleci bir çözünme eğilimi olmadığı belirtildi. Operasyonel Giderler: Yıllık %51,53 artışla 26,51 milyar TL olarak beklenti dahilinde seyretti. Komisyon/gider oranı %100 seviyesine erişirken, aktif özelinde oran %3,9 bandında takip edildi. YKBNK'ın %50'nin hafif altında büyüme beklentisi korundu. Özsermaye Karlılığı (RoE): Geçen seneye göre beklentiler çerçevesinde 2105 baz puan düşüşle %16,98 olarak gerçekleşirken, çeyrekten çeyreğe 138 baz puanlık artış takip edildi ve bu olumlu karşılandı. Yıl sonunda %20'li bandındaki beklentinin korunmasıyla birlikte ulaşılabilme ihtimalinin devam ettiği değerlendiriliyor. Genel Değerlendirme ve Tavsiye 2024'ün baz etkisine aldanmadan konservatif bakış açısını daha da güçlendiren YKBNK'nın bu bilançosunu sınırlı olumlu karşılamaktayız. Bu doğrultuda, 17 Temmuz'da güncellenen 39,51 TL hedef fiyatı ve "AL" tavsiyesi korunmaya devam ediyor.