Yatırım Finansman Yapı Kredi Bankası için hedef fiyatını 24,6 TL'den 32,00 TL'ye yükseltti, tavsiyesini 'Endeks üstü Getiri' olarak korudu.

Güçlü 2023 sonuçları TÜFE’ye endeksli menkul kıymet getirileri ve ortalamanın üzerinde kredi getirileri ile desteklenmekte Yapı Kredi, güçlü menkul kıymet pozisyonu (157 milyar TL'lik TÜFE'ye endeksli portföy, özkaynakların %97'si), güçlü komisyon geliri yaratımı (yıllık +%128), ticari kar(yıllık +%120) ve 2Y'23'teki hızlı spread iyileşmesi sayesinde 9A'23'te %46 özkaynak kârlılığı elde etmiştir. Güçlü dijital müşteri penetrasyonu ve artan hacimler sayesinde Yapı, faaliyet giderleri enflasyonunu komisyon gelirlerindeki güçlü büyüme ile telafi etmeye devam etti. Aktif kalitesi tarafında, Banka güçlü tahsilat performansı göstermiş ve bu da net risk maliyetinin 2022'deki 147 baz puandan 9A'23'te 31 baz puana düşmesine yardımcı olmuştur. YKBNK'nın 2023 net karının %43 özkaynak karlılığına karşılık gelen 65 milyar TL seviyesinde gerçekleşeceğini tahmin ediyoruz. Devam eden kredi yeniden fiyatlandırmasının 2024 görünümünü desteklemesi muhtemel Kredi-mevduat makasındaki iyileşmenin TÜFE’ye endeksli menkul kıymet getirilerindeki yavaşlamayı telafi edeceğini tahmin ettiğimiz için 2024 net kar tahminimiz 76 milyar TL (yıllık +%17) ve %36 özkaynak karlılığıdır. TL kredi getirilerinin TCMB'nin faiz artırımları ve sadeleştirme adımları ile iyileşmeye devam edeceğini ve mevduat faizlerinin çekirdek spreadler üzerindeki olumsuz etkisinin Banka'nın güçlü maliyet yönetimi ile hafifletileceğini düşünüyoruz. Komisyon geliri yaratımındaki güçlü performansın devam edeceğini, karşılık giderlerinin ise sıkılaşan finansal koşullar nedeniyle artabileceğini tahmin ediyoruz. Kredi büyümesinin 2Y'24 ve 2025T'de hızlanmasını beklediğimizden, önümüzdeki yıla girerken net kar görünümünün kademeli olarak iyileşmeye devam edeceğini düşünüyoruz. Hedef Fiyat 24,60 TL'den 32,00 TL'ye revize ediyoruz Hedef Fiyatımızı 24,60 TL’den 32,0 TL'ye revize ederken, Endeks Üstü Getiri tavsiyemizi koruyoruz. Değerlememiz %35 sürdürülebilir özkaynak karlılığına (%29,0 risksiz faiz oranı) dayanmaktadır. Hisse 2024T 0.78 PD/DD ve 2.5 F/K ile işlem görmektedir. 2023 ve 2024 karlarından %15 dağıtım oranıyla 9,8mlrTL ve 11,4mlrTL temettü dağıtılmasını beklerken, temettü verimleri %5.2 ve %6.0’e işaret etmektedir Riskler Makro riskler, risksiz getiri oranında yukarı yönlü riskler ve TL’de olası değer kaybının değerlememiz üzerinde aşağı yönlü risklere işaret ettiğinin altını çiziyoruz.