Vakıf Yatırım, HALKB - Halkbank için hedef fiyatını 43,7 TL'den 52,3 TL'ye yükseltti, tavsiyesini TUT olarak korudu.
Halkbank için ana tema, ABD'deki dava sürecinin sona ermesiyle birlikte uluslararası piyasalara erişimin ve dış kaynak çeşitliliğinin artması beklentisi oldu. Banka, sermaye yeterlilik rasyosunu güçlendirmek ve fonlama maliyetlerini optimize etmek amacıyla %25 oranında ikincil halka arz planlıyor. Bu gelişme, bankanın sermaye yapısını desteklerken daha uygun maliyetli fonlama imkanlarını da gündeme taşıyor. Yönetim, ikincil halka arz sürecinin 2026 yılı Ekim ayının ilk haftasında tamamlanmasını öngörüyor.
2026 yılının ilk yarısında kümülatif net kâr yıllık bazda %40,1 artarak 17,7 mlr TL'ye ulaştı. Aynı dönemde kümülatif özkaynak kârlılığı %15,8 seviyesinde gerçekleşti. Net faiz marjı %3,4 olurken, TÜFE'ye endeksli menkul kıymet gelirleri marja destek verdi. BDDK'nın geçici düzenlemelerinin 2026 başında sona ermesi sermaye rasyolarında yaklaşık 150 bp'lık düşüş yarattı ve sermaye yeterlilik rasyosu Haziran 2026 itibarıyla %13,2'ye geriledi.
Bankanın 2026 yılı için yaklaşık %2,7, 2027 yılı için ise %3,5-4,0 aralığında net faiz marjı öngördüğü belirtiliyor. Planlanan ikincil halka arzın etkisi dahil edildiğinde 2026 yılı için ortalama maddi özkaynak kârlılığı beklentisi %11-%12 bandında şekilleniyor. Bu kârlılık oranının 2027 yılında %20'nin üzerine çıkması, orta vadede ise gelir iyileşmeleri ve maliyet optimizasyonuyla %26-%31 aralığında stabilize olması hedefleniyor. Orta vadeli net kredi risk maliyeti beklentisi %1,1-1,3 aralığında bulunuyor ve sermaye yeterliliği rasyosu için %16-17 seviyesi öngörülüyor.
Değerleme tarafında hedef fiyat 52,3 TL'ye yükseltilirken kısa vadede Endekse Paralel Getiri, uzun vadede TUT önerisi korunuyor. Artışın temel gerekçesi, dava sürecinin kapanması sonrası fonlama tarafında iyileşme potansiyeli ve dış piyasalara yeniden erişim beklentisi olarak öne çıkıyor. Banka hisseleri 2026T'ye göre 6,6x F/K ve 1,4x P/D çarpanlarıyla işlem görüyor. Son bir ayda BIST-100 endeksine göre %42,4 pozitif ayrışma gösteren hisse için en kritik çıkarım, fonlama ve sermaye görünümündeki iyileşmenin orta vadeli kârlılığı destekleyebilecek olmasıdır.
