Marbaş Menkul, TTKOM - Türk Telekom için hedef fiyatını 82,10 TL ve tavsiyesini AL olarak korudu.
Marbaş Menkul, Türk Telekom'un 2026 ilk çeyrek sonuçlarını genel olarak pozitif değerlendirdi ve hisse için AL tavsiyesini korudu. Raporda, 1Q26’da 64,8 mlr TL hasılat, 27,3 mlr TL FAVÖK ve 10,4 mlr TL net kâr açıklandığı, satış ve FAVÖK’ün beklentilere paralel, net kârın ise beklentilerin üzerinde geldiği belirtildi. Analist, özellikle sabit genişbant ve kurumsal data segmentlerinin kârlılığa katkısının öne çıktığını vurguladı. Şirketin 2026 beklentileri olarak %8-9 gelir büyümesi, %41-42 FAVÖK marjı ve %33-34 yatırım harcamaları/satışlar oranı paylaşıldı.
1Q26’da satışların geçen yılın aynı dönemine göre %8,7 arttığı, UFRYK 12 hariç bakıldığında ise artışın %5,9 olduğu ifade edildi. Segment bazında genişbant gelirleri %17,8, TV gelirleri %15 ve kurumsal data gelirleri %28,1 artarken sabit ses %0,2 ve mobil %1 daraldı. Toplam abone sayısı 613 bin net abone kazanımıyla 57,2 milyona ulaştı. Sabit segmentte 163 bin abone kazanımı görülürken, bu etki hariç net abone kazanımının 776 bin olduğu, mobil tarafta ise 712 bin net abone kazanımı gerçekleştiği aktarıldı.
Mobil segmentte faturalı abone kazanımı 658 bin net abone olurken M2M net abone kazanımı 571 bin olarak gerçekleşti. Faturalı abone sayısı payının %80,4 seviyesine yükselmesi, bir önceki yılın aynı dönemine göre 4,7 puanlık artışla pozitif değerlendirildi. Sabit genişbant tarafında fiber abone bazının 88 bin net artışla 14,4 milyon aboneye ulaştığı, toptan segmentteki hafif kayıplara rağmen bazın yatay seyrettiği belirtildi. ARPU tarafında sabit genişbant %17,7, sabit ses %10,5 ve TV %14 artarken mobil karma ARPU %13,2 daraldı.
Kârlılık tarafında sabit internet ve kurumsal data büyümesi, devam eden abone kazanımları ve reel ARPU artışı sayesinde FAVÖK marjının 3 puan artışla %42,3’e çıktığı belirtildi. Faaliyet giderlerinin satışlara oranının %60,7’den %57,7’ye gerilemesi operasyonel verimliliği destekledi. Net kârın yıllık bazda %55,6 artışla 10,5 mlr TL’ye yükseldiği, beklenti üzeri sapmanın net parasal pozisyon kazancı etkisiyle oluştuğu yazıldı. Net borcun çeyreksel olarak %75 arttığı, bunun 5G ve imtiyaz sözleşmeleri ödemelerinden kaynaklandığı ve NetBorç/FAVÖK’ün 0,99x seviyesine geldiği ifade edildi; ödemeler hariç tutulduğunda oran 0,58x bandında hesaplandı.
