Ziraat Yatırım, TTKOM - Türk Telekom için hedef fiyatını 93,9 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Türk Telekom, 3Ç2026’da güçlü gelir büyümesine rağmen artan finansman giderleri nedeniyle net kâr baskısı yaşadı ve dönemini 7.678 milyon TL net kârla tamamladı. Net kâr yıllık %42,2 gerilerken, piyasa beklentisinin %8,3 üzerinde gerçekleşti ve 9A2026 net kârı 25.785 milyon TL oldu. Satış gelirleri yıllık %11,9 artışla 86.379 milyon TL’ye yükselerek beklentileri aşarken, bilgi ve iletişim teknolojileri proje gelirleri, kurumsal data ve sabit genişbant büyümenin ana kaynaklarını oluşturdu. Ziraat Yatırım, 48,90 TL seviyesindeki hisse için 93,90 TL hedef fiyatla “AL” tavsiyesini koruyor.
Diğer gelirlerdeki %78,9’luk artış, 4.600 milyon TL’lik katkıyla büyümenin en güçlü unsuru olurken, sabit genişbant gelirleri %6,7 ve kurumsal data gelirleri %15,6 yükseldi. Genişbant ARPU’sunun %7 artarak 547,60 TL’ye çıkması gelirleri desteklerken, abone sayısı yatay kaldı; mobilde ise toplam abone sayısı %8 artmasına rağmen mobil ARPU %8 geriledi ve gelir büyümesi %2,2 ile sınırlı kaldı. FAVÖK yıllık %6,9 artışla 37.017 milyon TL’ye yükselse de FAVÖK marjı %44,9’dan %42,9’a geriledi; brüt kâr marjındaki düşüşte satışların maliyetinin %23,9 artması etkili oldu. Yönetim, proje gelirlerindeki etkinin bir bölümünün 4Ç2026’da da görülmesini beklediğinden, bu unsur yakın dönem için önemli bir katalizör niteliği taşıyor.
Net finansman giderleri kur ve türev giderlerinin yanı sıra imtiyaz süresi uzatımı ile 5G lisansına ilişkin yükümlülüklerin etkisiyle 20.208 milyon TL’ye yükselerek kârlılığın önündeki temel risk oldu. Buna karşılık 13.990 milyon TL parasal kazanç net dönem kârını destekledi, ancak net kâr marjı %17,2’den %8,9’a geriledi. Eylül 2026 sonunda düzeltilmiş net borç 123 milyar TL’ye ulaşırken Net Borç/FAVÖK oranının 0,95x’e gerilemesi bilanço kaldıraçında sınırlı iyileşmeye işaret etti. Gelir büyümesi, kurumsal hizmetlerdeki güçlü performans ve proje gelirlerinin devam etme potansiyeli olumlu görünümü desteklerken, zayıflayan marjlar, düşen mobil ARPU ve yükselen finansman giderleri izlenmesi gereken başlıca riskler olarak öne çıkıyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
