Halk Yatırım, TTKOM - Türk Telekom için hedef fiyatını 88,90 TL ve tavsiyesini AL olarak korudu.
Türk Telekom’un 2Ç26 net kârı yıllık bazda %7,4 düşüşle 5,96 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan net kâr kurum beklentisine paralel, ortalama piyasa beklentisinin ise %21,4 üzerinde oluştu. Net kârdaki gerilemede faaliyet kârındaki %14,3’lük düşüş ve net finansal giderlerdeki belirgin artış etkili oldu. Net finansal giderler, imtiyaz süre uzatımı ve 5G lisans yükümlülüklerine ilişkin kur farkı giderleri ile jeopolitik riskler nedeniyle hedge maliyetlerindeki yükselişin etkisiyle yıllık bazda %91,6 artarak 19,3 milyar TL’ye çıktı.
Şirketin konsolide cirosu 2Ç26’da yıllık bazda %9,3 reel büyümeyle 72,81 mlr TL oldu ve kurum beklentisi ile piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. Konsolide gelirlerin %34’ünü oluşturan sabit genişbant gelirleri yıllık bazda %14,8 artarken, mobil segment gelirleri ARPU’daki %5,9’luk gerilemenin etkisiyle %2,4 düştü. Kurumsal data kalemi %17, TV segmenti gelirleri %12,2 artış gösterdi. Diğer gelirler %29,8 yükselirken sabit ses gelirleri %6,4, uluslararası satışlar %25,8 geriledi.
Operasyonel giderlerdeki %13’lük artış ve fiber altyapı yatırımlarına paralel yükselen düşük marjlı UFRYK 12 gelirleri faaliyet kârını aşağı çekti. Faaliyet kârı yıllık bazda %14,3 azalarak 12,62 mlr TL’ye gerilerken, amortisman gideri imtiyaz süre uzatımına ilişkin üç aylık etkinin yanı sıra 1 Nisan itibarıyla ticari kullanıma başlayan 5G lisansına ilişkin giderin etkisiyle %25,7 artarak 16,81 mlr TL oldu. Buna karşın FAVÖK yıllık bazda %4,8 artışla 29,43 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı 1,7 puan gerileyerek %40,4’e indi ve beklentilerin altında kaldı.
Net borç 2Ç26’da 74,2 mlr TL’den 122,4 mlr TL’ye yükseldi ve net borç/FAVÖK rasyosu 0,68x’den 1x’e çıktı. Şirket daha önce %8-9 bandında öngördüğü yılsonu faaliyet geliri büyüme beklentisini yaklaşık %8’e çekti. FAVÖK marjı beklentisi %41-42 bandında korunurken, yatırım harcamalarının satış gelirine oranı jeopolitik riskler ve artan maliyetler nedeniyle %33-34 aralığından %34 seviyesine güncellendi. TTKOM için 88,90 TL hedef fiyat ve AL tavsiyesi korunuyor; mevcut fiyata göre getiri potansiyeli %66 olarak belirtiliyor.
