Garanti BBVA Yatırım, VAKBN-VakıfBank için hedef fiyatını 31.5 TL, tavsiyesini "endekse paralel getiri" olarak korudu

VAKBN - TÜRKİYE VAKIFLAR BANKASI T.A.O.

Son Fiyat

22.32 ₺

Hedef Fiyat

31.50 ₺

Potansiyel Getiri

%41.13

End. Paralel Get.

Cuma, 09 Mayıs 2025

Güncel Fiyat 22,32 ₺

En Yüksek Tahmin

37,00 ₺

Ortalama Fiyat Tahmini

31,53 ₺

En Düşük Tahmin

23,80 ₺

Ortalama Getiri Potansiyeli

%41.26

Kurum Sayısı 7

Al 5

End. Paralel Get. 1

Endeks Altı Get. 1

Cuma, 09 Mayıs 2025 00:00

Net faiz marjı, çeyreksel bazda 1.1 puan artan TL kredi makasına rağmen azalan menkul kıymet getirileri nedeniyle, 2024 ortalamasına göre sadece 3 baz puan artarak %2.3 seviyesinde gerçekleşti. Banka, TÜFE portföy değerlemesinde %23 oranını kullanıyor; bu durum, NFM için yukarı yönlü bir risk oluşturuyor. Banka, 2025 yıl sonunda net faiz marjında 2 puanlık bir iyileşme beklediğini açıklamıştı. Komisyon gelirleri de ödeme sistemleri ve gayri nakdi krediler sayesinde yıllık bazda %45’lik büyüme ile güçlü bir şekilde artmaktadır. Maliyet büyümesi yıllık bazda %64 olup, 1Ç25’te gider/gelir oranı %32.2’ye ve komisyonların faaliyet giderlerine oranı %63’e çıkmıştır. Komisyon gelir büyümesinin orta yirmili rakamlarda olması beklenirken, gider artışının ise ortalama enflasyonun üzerinde olacağı öngörülmektedir. Risk maliyeti bu çeyrekte 134 baz puan ile 2024 seviyesindeki 33 baz puana göre normalleşmiştir. (2025B: %1.00). Artan takip girişleri nedeniyle, NPL oranı çeyreklik bazda 26 baz puan artarak %2.1 olmuştur (2025B: %2.5). Piyasa etkisi ve değerleme VakıfBank, 4.5x F/K ve 1.0x F/DD çarpanları ile uzun vadeli ortalamasına göre sırasıyla %19 ve %61 primli işlem görmektedir. Benzerlerine göre ise, banka sırasıyla %2 primli ve %1 iskontolu işlem görmektedir. (Uzun vade ortalama -11% ve -24%). Piyasa beklentisinden iyi gelen karın, karşılık iptalleri kaynaklı olmasından dolayı, nötr piyasa etkisi bekliyoruz. VakıfBank için “Endekse Paralel” tavsiyemizi ve 31.50 TL hedef fiyatımızı koruyoruz.