TERA Yatırım, TURSG-Türkiye Sigorta için hedef fiyatını 13,45 TL, tavsiyesini "ağırlığını arttır" olarak korudu

Türkiye Sigorta 2Ç25 Değerlendirmesi: Beklentilerin Üzerinde Kâr ve Güçlü Özkaynak Karlılığı Tera Yatırım'ın değerlendirmesine göre Türkiye Sigorta, 2025 yılının ikinci çeyreğinde (2Ç25) beklentileri aşarak 4,811 milyon TL net kâr açıkladı. Bu rakam, piyasa beklentisi olan 4,303 milyon TL'nin ve Tera'nın tahmini olan 4,367 milyon TL'nin üzerinde gerçekleşti. Şirketin kârları yıllık bazda %58 artarken, çeyreklik bazda %6 büyüdü ve 2Ç25 için %55'lik güçlü bir özkaynak kârlılığı (ROAE) sağlandı. Yılın ilk yarısında ise (1Y25) kârlar yıllık bazda %42 artarak ROE %57 olarak gerçekleşti. Teknik Kârlılık ve Prim Üretimi Beklentilerin üzerindeki teknik kâr, bu olumlu sapmanın temel kaynağı oldu. Yönetilen varlıklar (AuM) da tahminlerin üzerinde arttı. 2Ç25'te brüt prim üretimi yıllık bazda %41 artış (reel büyüme %4) gösterdi; bu artış özellikle sağlık ve kasko segmentlerinden geldi. Şirket, yaklaşık %15'lik pazar payı ile hayat dışı sigorta pazarındaki liderliğini sürdürdü. Kombine Oran ve Gelecek Beklentileri Kombine oran, beklentilerin üzerinde bir performansla çeyreklik bazda %96'ya geriledi. Mart ve Nisan aylarındaki şiddetli tarımsal don kaynaklı artan zararlara rağmen, yangın/doğal afet (F&ND) ve zorunlu trafik sigortası (MTPL) segmentlerindeki iyileşmeler bu düşüşü destekledi. Şirket, 2Ç25'te 995 milyon TL teknik kâr yazdı. Tarımsal don nedeniyle genel zararlar segmentindeki zarar oranının keskin bir biçimde artmış olması beklense de, bunun normalleşmesiyle 3. çeyrekte kombine oranın daha da iyileşmesi bekleniyor. Ancak, olası iskonto oranı indirimlerinin etkisiyle 4. çeyrekten itibaren yeniden bir bozulma görülebileceği öngörülüyor. Yatırım Gelirleri ve Sermaye Yeterliliği Net yatırım geliri 2Ç25'te 6,971 milyon TL seviyesine yükselirken, düzeltilmiş yönetilen varlıklar (AuM) üzerinden yatırım getirisi hafif bir artışla %43'e ulaştı. Yönetilen varlıklar ise çeyreklik bazda %16 artışla 70 milyar TL'ye çıktı. Şirket, 2. çeyrekte devlet tahvili portföyünü önemli ölçüde artırarak, yüksek faiz seviyelerinden vadeleri uzattığını ve bu şekilde olası faiz indirimlerine hazırlandığını belirtti. Sermaye yeterlilik rasyosu (CAR) 2Ç25 sonunda güçlü bir şekilde %194 seviyesinde gerçekleşti. Hedef Fiyat ve Tavsiye Tera Yatırım, Türkiye Sigorta'nın 2026 tahminleriyle 1,3x Fiyat/Defter Değeri (F/DD) ve 3,8x Fiyat/Kazanç (F/K) gibi makul çarpanlarla işlem gördüğünü ve %41 ROE sunduğunu düşünüyor. Bu nedenle, Türkiye Sigorta için 12 aylık 13,45 TL/hisse hedef fiyatıyla %53 toplam getiri potansiyeli sunduğunu öngörüyor ve "Ağırlığını Artır" tavsiyesini sürdürüyor.