Ziraat Yatırım, ISCTR - İş Bankası için hedef fiyatını 27.7 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
İş Bankası 2026 yılı ilk çeyreğinde 20,36 milyar TL net kâr açıklamış, bu rakam çeyreklik bazda %13,1 düşüşe işaret etse de hem kurum hem piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşmiştir. Sapmanın temel nedeni, takipteki kredi tahsilatları ve beklenen zarar karşılık iptallerinin etkisiyle diğer faaliyet gelirlerinin güçlü gelmesidir. Net faiz gelirleri mevduat maliyetlerindeki gerilemenin katkısıyla %8 artarak 41,8 milyar TL’ye yükselirken, net ücret ve komisyon gelirleri hafif daralmıştır. İştirak gelirleri gerilerken, ticari zarar da alım-satım gelirlerinin desteğiyle azalmıştır.
Operasyonel tarafta giderler özellikle personel dışı kalemlerdeki artış nedeniyle %17,5 yükselirken, karşılık giderleri de %12,2 artışla 19,9 milyar TL’ye çıkmıştır. Buna karşın vergi giderinde belirgin düşüş görülmüştür. Net faiz marjı (swap dahil) %3,76’ya yükselirken, özsermaye kârlılığı %19,2 ile önceki çeyreğin altında kalmıştır. Sermaye yeterlilik oranı ise çeşitli etkilerle 335 baz puan düşerek %15,17 seviyesine gerilemiştir.
Kredi büyümesinde TL krediler %8 ile sektöre paralel artarken, konut ve otomotiv kredileri öne çıkmıştır. KOBİ kredilerinde hem TL hem yabancı para tarafında büyüme görülmüştür. Mevduat tarafında TL ve YP mevduatlar sınırlı artış gösterirken, kredi/mevduat oranı %78,3’e yükselmiştir. Aktif kalitesinde takipteki krediler oranı %3,46’ya çıkarken, karşılık oranı %61’e gerilemiştir. İkinci grup kredilerdeki artışın tek seferlik büyük bir kredi transferinden kaynaklandığı belirtilmiştir.
Banka, yıl sonu enflasyon beklentisini %25’ten %28–29 bandına yükseltirken, yılın ikinci yarısında toplam 400 baz puan faiz indirimi öngörmektedir. 2026 beklentileri korunurken, net faiz marjının yaklaşık %5 seviyesine ulaşmasının en az bir çeyrek gecikebileceği ifade edilmiştir. Ücret ve komisyon gelirlerinde geniş tabanlı büyüme beklenirken, ilk çeyrekte yüksek seyreden operasyonel giderlerin yılın geri kalanında normalleşmesi öngörülmektedir. Ayrıca piyasa değerleme kaynaklı özkaynak üzerindeki negatif etkinin önemli kısmının geri alındığı belirtilmiştir.
