Galata Menkul, Turkcell için hedef fiyatını 48,75 TL'den 76 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "al" olarak korudu

Turkcell’in 2023/Q2 finansallarını incelediğimizde; 20.915 Mn TL tutarındaki satış gelirleri önceki yılın aynı çeyreğine(2022/Q2) göre %72,9 oranında, 9.732 Mn TL tutarındaki FAVÖK rakamı %97,2 oranında ve 3.161 Mn TL tutarındaki net dönem kârı da %70,1 oranında artış göstermiş durumda. Grup gelirlerindeki artışta; temel olarak hızlanan ARPU(kullanıcı başına ortalama gelir) ve dijital iş servisleri ile techfin işinin pozitif katkısı rol oynamıştır. Kur Farkı Gelir/Giderleri, Net Kâr Üzerinde Etkili Oldu! 2023/Q2 finansallarını ‘çeyreklik’ performans açısından incelediğimizde ise; satış gelirleri %25,1 oranında artış gösterirken, önceki çeyrekte(2023/Q1) 67,58 düzeyinde yer alan SMM oranının cari çeyrekte hızla 62,14’e gerilemesiyle; brüt kâr rakamındaki çeyreklik artış oranı %45,7 olurken, faaliyet giderlerindeki bir miktar artışla FAVÖK rakamındaki çeyreklik artış oranı ise %39,8 oldu. Net diğer faaliyet gelirlerinde(+) iki çeyrek arasında ortaya çıkan 4.419 Mn TL’lik pozitif farkta; 4.798 Mn TL’lik kur farkı geliri büyük rol oynamıştır. Yatırım faaliyetlerinden elde edilen net faaliyet gelirlerindeki(+) 2.360 Mn TL’lik artışta da; 1.746 Mn TL tutarındaki finansal yatırımların gerçeğe uygun değer farkı ile 1.030 Mn TL tutarındaki kur farkı gelirleri büyük oranda etkili olmuştur. Buna karşın, önceki çeyrekte 2.104 Mn TL net finansman gideri(-) yazan şirket, cari çeyrekte aynı kaleme 11.242 Mn TL kaydetmiştir. Finansman giderlerinde çeyreksel bazda ortaya çıkan 9.138 Mn TL’lik bu sert yükselişte ise; 12.527 Mn TL tutarındaki kredi ve ihraç edilen tahvillerden kaynaklanan kur farkı giderlerinin etkisi görülmüştür. Bu gelişmeler sonrasında ortaya çıkan 3.161 Mn TL’lik net dönem kârındaki çeyreklik artış oranı %12,2 olmuştur. Şirketin, kâr marjlarındaki çeyreksel (2023/Q1’den 2023/Q2’ye) değişimlere bakacak olursak; brüt kâr marjı %34,4’den %40,1’e ve FAVÖK marjı %41,6’dan %46,5’e yükselirken, net kâr marjı ise %16,8’den %15,1’e gerilemiş durumda. Şirketin satışları içerisinde yurt dışı satışların payı; önceki çeyrekteki %12 seviyesinden %11’e geriledi. Net yabancı para pozisyon miktarı; önceki çeyrekte 1.882 Mn TL açık(-) verirken, cari çeyrekteki açık(-) miktarı 506 Mn TL oldu. 2023/Q1’de %47,5 düzeyinde yer alan öz sermaye kârlılığı ise; 2023/Q2’de %47,4 seviyesine gerilemiştir. Geleceğe Dönük Beklentiler Şirket, güçlü yarıyıl performansı ve yılın geri kalanına yönelik duyduğu güvenle birlikte 2023 yılı beklentilerini yukarı yönlü revize etmiştir. Buna göre; konsolide gelir büyümesinin yaklaşık %71(önceki %55-57) düzeyinde olması ve FAVÖK’ün yaklaşık olarak 37 Milyar TL(önceki 34 Milyar TL) seviyesinde gerçekleşmesi öngörülmekte. Şirketin, operasyonel yatırım harcamalarının gelire oranı(lisans ödemeleri hariç) için belirlediği hedef olan yaklaşık %22’lik oran ise sabit kalmıştır. Değerlendirme Şirketin açıklamış olduğu bilanço ve geleceğe yönelik beklentiler göz önünde bulundurulduğunda; daha önceki değerlendirmemizde belirttiğimiz 12 aylık periyot için 48,75 TL hedef fiyatımızı 76,00 TL’ye yükseltiyoruz. ‘’AL’’ tavsiyemizi ise koruyoruz