İntegral Yatırım, TTRAK-TürkTraktör için hedef fiyatını 810 TL'den 770 TL'ye düşürdü

Türk Traktör 2025 İlk Altı Ay Sonuçları: Traktör Satışlarında Zayıflama, İş Makinelerinde Artış Türk Traktör'ün 2025 yılının ilk altı aylık finansal sonuçları, traktör satışlarında geçen yıla göre bir zayıflama olduğunu, ancak iş makinesi satışlarında artış kaydedildiğini gösteriyor. Traktör Satışlarında Düşüş Devam Ediyor 2025 yılının ilk altı aylık döneminde Türk Traktör, yurt içinde 173 adet ithal ve 9.555 adet yerli traktör satışı gerçekleştirirken, yurt dışında ise 5.163 adet traktör satışı gerçekleştirdi. Geçen yılın aynı dönemine kıyasla yurt içi ve uluslararası pazardaki daralma nedeniyle şirket, traktör satış adetlerinde zayıf bir performans sergiledi. Türkiye traktör pazarı, 2024 yılında toplam %18 oranında daralırken, 2025 yılının ilk altı ayında geçen yılın aynı dönemine göre %27 oranında daraldı. Pazar Payı Geriledi Türkiye'de 2024 yılının ilk altı ayında traktör pazarı 32.372 adet seviyesindeyken, Türk Traktör'ün pazar payı 15.628 adet ile %48,3 seviyesinde gerçekleşmişti. 2025 yılının ilk altı ayında ise Türkiye traktör pazarı %27'lik daralma ile 23.559 adet olurken, Türk Traktör'ün pazar payı 9.629 adet ile %40,9 seviyesine geriledi. Buna karşın, Haziran 2025 itibarıyla New Holland pazardaki lider konumunu sürdürürken, CASE IH ise 2. marka konumundan 5. sıraya geriledi. İş Makinesi Satışlarında Artış Şirket, 2025 yılının ilk altı aylık döneminde 235 adet yerli ve 175 adet ithal olmak üzere toplam 410 adet iş makinesi satışı gerçekleştirdi. Geçen yılın aynı döneminde bu rakam 200 adet yerli ve 169 adet ithal olmak üzere toplam 369 adetti. Böylece şirketin iş makinesi satış adedi, geçen yılın ilk altı aylık dönemine göre %11 oranında artış göstermiş oldu. Net Borç Pozisyonu ve Nakit Değerler Şirketin net borç pozisyonu, 2024 yılının aynı dönemine göre %511,7 artarken, bir önceki çeyreğe göre %100,9 artarak bu dönemde 7.548 milyon TL olarak gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu ise 1,2 seviyesinde gerçekleşti. 30 Haziran 2025 itibarıyla şirketin 566,7 milyon TL döviz fazlası bulunmaktadır. Şirketin nakit değerleri 2024 yıl sonuna göre 1.160 milyon TL artarak 7.740 milyon TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 2.864 milyon TL nakit girişi sağlanırken, yatırım faaliyetlerinden 1.759 milyon TL nakit çıkışı ve finansman faaliyetlerinden 403,7 milyon TL nakit çıkışı oldu. 2025 Yılı Beklentileri Revize Edildi Şirket, 2025 yılı beklentilerini aşağıdaki gibi revize etti: Yurt içi traktör pazar büyüklüğü beklentisi: 40 - 46 bin adet (önceki: 42 - 48 bin adet). İç piyasa traktör satış beklentisi: 18 - 22 bin adet (önceki: 20 - 24 bin adet). İhraç traktör satış beklentisi: 10 - 12 bin adet (önceki: 11 - 13 bin adet). Yatırım harcamaları beklentisi: 75 - 100 milyon USD (önceki: 140 - 160 milyon USD). Değerlendirme ve Hedef Fiyat Türk Traktör ve Ziraat Makineleri A.Ş.'nin 2025 yılının ikinci çeyreğine yönelik açıkladığı finansal sonuçları zayıf bulduk. Şirketin satış gelirlerindeki daralmaya ek olarak, azalan brüt karlılık ve net finansman giderindeki büyüme bu dönemde net karını baskılayan unsurlar olarak öne çıktı. Diğer faaliyetlerden gelirlerdeki büyüme ve dönem vergi giderindeki azalış ise net karı destekleyen unsurlar olarak dikkat çekti. Operasyonel performansına bakıldığında, 2025 yılının ilk altı ayında yurt içi ve uluslararası pazardaki daralmanın etkisiyle traktör satış hacmindeki azalış, cirodaki %41 oranındaki daralmanın başlıca sebebi oldu. Satışların maliyetinin ciroya oranının artış göstermesi de brüt karlılığı negatif etkiledi. Şirketin yurt içi pazar payındaki daralma da bilançoda öne çıkan negatif noktalar arasında yer aldı. Şirketin net borç pozisyonu artış gösterse de, 1,2 seviyesinde olan Net borç/FAVÖK rasyosu şirket için risk teşkil etmiyor. TTRAK için 12 aylık dönemde İNA modelimize göre 810 TL olan hedef fiyatımızı 770 TL seviyesine revize ediyoruz.