Vakıf Yatırım, TRGYO - Torunlar GYO için hedef fiyatını 135 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Torunlar GYO yılın ikinci çeyreğinde 3,0 mlr TL net kar açıkladı ve bu tutar 3,9 mlr TL olan piyasa beklentisinin altında kaldı. Net kârdaki düşüşte yıllık bazda %35,7 azalan finansman gelirleri ile büyük kısmı yatırım amaçlı gayrimenkullerin değer azalışı kaynaklı 952,1 mn TL esas faaliyetlerden diğer giderler etkili oldu. Buna karşın şirketin satış gelirleri 2Ç26’da yıllık %46,1 artışla 3,9 mlr TL’ye yükseldi ve bu gelirin 2,2 mlr TL’si kira gelirlerinden, 1,5 mlr TL’si konut ve ofis satışlarından, 197 mn TL’si ortak alan gelirlerinden oluştu.
Şirket 1Y26 döneminde 4,8 mlr TL net kar elde etti ve bu tutar geçen yılın aynı dönemine göre %15,7 azaldı. FAVÖK yıllık %30,9 artışla 2,7 mlr TL olurken, FAVÖK marjı yıllık bazda 8 puan düşerek %68,7 seviyesine geriledi. 1Y26 satış gelirleri 7,0 mlr TL’ye ulaştı ve yıllık artış %36 olarak gerçekleşti. Şirketin 1Ç26 döneminde 5,6 mlr TL olan net nakit pozisyonu yıllık bazda %81,5 azalarak 2,9 mlr TL’ye indi.
Hisseler son bir ayda endeksten %7,4 negatif ayrıştı ve kapanış fiyatı baz alındığında Net Aktif Değeri’ne göre %40,25 iskontolu işlem görüyor. Güçlü operasyonel karlılık ve satış gelirlerine rağmen beklentileri karşılayamayan net kar performansı ile azalan nakit pozisyonu nedeniyle kısa vadede piyasa tepkisinin hafif negatif olması bekleniyor. Buna karşın şirket için hisse başı hedef fiyat 135,0 TL seviyesinde korunuyor ve kısa vadeli Endeksin Üzerinde Getiri ile uzun vadeli AL önerileri sürdürülüyor.
Öne çıkan unsurlar güçlü kira ve satış gelirleri, yüksek FAVÖK yaratımı ve NAV’a göre iskontolu değerleme olurken, ana riskler net kârın beklentinin altında kalması ve nakit pozisyonundaki gerileme olarak öne çıkıyor. Şirketin satış gelirlerindeki güçlü büyüme operasyonel tarafı desteklerken, finansman gelirlerindeki azalma ve diğer gider kalemleri kârlılığı baskılıyor. Mevcut değerleme iskontosu ve korunan hedef fiyat, aşağı yönlü baskıya rağmen orta-uzun vadeli beklentinin olumlu korunduğunu gösteriyor.
