İş Yatırım, TRGYO - Torunlar Gyo için hedef fiyatını 151.97 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Torunlar GYO’nun 2Ç26 sonuçları, Forum Mersin ve Forum Kayseri AVM’lerinin portföye eklenmesiyle desteklenen kira gelirleri ile konut ve ofis satışlarındaki güçlü artış sayesinde olumlu bir görünüm sundu. Ciro yıllık bazda %86 ve çeyreklik bazda %44 artarak 5.172 mn TL’ye yükselirken, kira gelirleri %52 artışla 3.300 mn TL oldu. Konut ve ofis satış gelirleri 66 mn TL’den 1.540 mn TL’ye çıkarken, otel gelirleri 150 mn TL’ye yükseldi ve ortak alan gelirleri 183 mn TL’ye geriledi. Brüt kâr %72 artışla 3.806 mn TL’ye ulaşmasına rağmen, düşük marjlı konut ve ofis satışlarının payındaki artış nedeniyle brüt kâr marjı %73,6’ya düştü.
FAVÖK yıllık bazda %69 ve çeyreklik bazda %35 artarak 3.538 mn TL seviyesinde gerçekleşti ve hem piyasa beklentisini hem de kurum tahminini aştı. Bununla birlikte, FAVÖK marjı %68,4’e gerilerken faaliyet giderleri %96 artışla 303 mn TL’ye yükseldi. Net kâr 4.237 mn TL ile piyasa beklentisinin ve kurum tahmininin üzerinde gerçekleşse de yıllık bazda %7 geriledi. Net finansman gelirindeki düşüş, yatırım amaçlı gayrimenkullerdeki gerçeğe uygun değer kaybı ve artan vergi gideri net kârı baskılarken, parasal kazanç ile Forum Mersin alımından doğan 795 mn TL’lik pazarlıklı satın alma kazancı destekleyici oldu.
Şirketin net nakit pozisyonu, AVM alımları ve artan finansal borçlar sonrasında 2025 yıl sonundaki 36.381 mn TL’den 2Ç26 itibarıyla 18.940 mn TL’ye geriledi; ayrıca yılın ilk yarısında 5 milyar TL nakit temettü ödendi. Forum Mersin ve Forum Kayseri’nin toplam 20,5 milyar TL satın alma bedeliyle portföye katılması ve 1Y26’da yaklaşık 1,6 milyar TL ciro katkısı sağlaması, kira gelirleri ve gelecek dönem operasyonları için önemli katalizörler olarak öne çıkıyor. Buna karşılık marj daralması, yükselen faaliyet giderleri, artan vergi yükü, değerleme kayıpları ve net nakit pozisyonundaki azalma temel riskleri oluşturuyor. Torunlar GYO’nun net aktif değerine göre %40 iskontolu işlem görmesi, 5 yıllık tarihsel iskonto oranının %46 olması ve güçlü net nakit pozisyonunu koruması kurumun olumlu değerlendirmesinin başlıca gerekçeleri arasında yer alıyor.
İş Yatırım, 92.35 TL kapanış fiyatına karşılık 151.97 TL 12 aylık hedef fiyat ve %65 yükselme potansiyeli öngörerek resmi tavsiyesini AL olarak koruyor. Kurum, ciro ve FAVÖK’teki güçlü büyüme ile beklentilerin üzerindeki net kârın hisseye piyasa tepkisini olumlu etkileyebileceğini değerlendiriyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
