Ziraat Yatırım, TOASO - Tofaş için hedef fiyatını 414 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
TOFAŞ için AL görüşü korunurken hedef hisse fiyatı 414,00 TL olarak belirlenmiş ve 245,60 TL’lik mevcut fiyata kıyasla olumlu değer artışı potansiyeline işaret edilmiştir. Şirket, 3Ç2026’da net dönem kârını yıllık %176,3 artırarak 4.332 milyon TL’ye yükseltmiş ve bu sonuç hem 2.480 milyon TL’lik piyasa beklentisini hem de 2.450 milyon TL’lik tahmini aşmıştır. Beklentilerin üzerindeki performansın temelinde disiplinli fiyatlama sayesinde ticari brüt kârın güçlenmesi bulunurken, net parasal kazanç ve esas faaliyetlerden diğer gelirler de kârlılığı desteklemiştir. Ticari satış gelirleri %28,9 gerileyerek 80.504 milyon TL’ye inse de ticari brüt kâr %32,4 artmış, marj 3,7 puan yükselerek %7,9’a ulaşmış ve faaliyet kârı 303 milyon TL’den 2.507 milyon TL’ye çıkmıştır.
FAVÖK yıllık %5 artışla 2.432 milyon TL olurken, FAVÖK marjı %2,8’e yükselmiş; amortisman ve itfa giderlerindeki düşüş esas faaliyet kârındaki büyümeyi belirgin biçimde desteklemiştir. Net finansal gelirin 1.003 milyon TL’ye yükselmesi ve tüketici finansmanı segmentinin net kâra 625 milyon TL katkı sağlaması sonucunda 9A2026 net dönem kârı 10.973 milyon TL’ye ulaşmıştır. Bununla birlikte şirket, 2026 yılı yurt içi satış beklentisini 270-290 bin adede, ihracat beklentisini 70-80 bin adede ve üretim beklentisini 135-145 bin adede indirerek operasyonel görünümde temkinli bir çerçeve çizmiştir. Egea üretiminin sona ermesi yurt içi satışları ve binek araç pazar payını baskılarken, K0 modelinin ihracatı sürüklemesiyle yurt dışı satışlar %81 artmış ve hafif ticari araç pazar payı %48,6’ya yükselmiştir.
Net borcun 3Ç2026 sonunda 51,4 milyar TL’ye gerilemesiyle Net Borç/FAVÖK oranı 4,8x’ten 3,9x’e düşmüş, bu gelişme finansal görünüm açısından olumlu bir katalizör oluşturmuştur. Vergi öncesi kâr marjı beklentisinin yaklaşık %4’e çekilmesi ve 250 milyon EUR yatırım harcaması planının korunması, kârlılık disiplininin ve gelecekteki yatırımların önemini ortaya koymaktadır. Yurt içi talep ve üretim adetlerindeki aşağı yönlü revizyonlar, Egea üretiminin sona ermesi, toplam satışların %25 azalması ve binek araç payındaki gerileme başlıca operasyonel riskler olarak öne çıkmaktadır. 7,0x F/K ve 13,2x FD/FAVÖK çarpanlarıyla değerlendirilen TOFAŞ için güçlü 3Ç2026 kârlılığı, ihracat artışı, ticari araçlardaki pazar payı kazanımı ve borçlulukta iyileşme, 414,00 TL hedef fiyatla uyumlu AL görüşünün temel dayanaklarını oluşturmaktadır.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
