Ak Yatırım, TOASO - Tofaş için hedef fiyatını 530 TL ve tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Tofaş 2Ç26’da piyasa beklentisi olan 3.063 milyon TL’ye ve kurum tahmini olan 2.992 milyon TL’ye paralel, 3.092 milyon TL net kâr açıkladı. Şirketin FAVÖK’ü piyasa beklentisi olan 2.253 milyon TL’nin ve kurum tahmini olan 2.259 milyon TL’nin %7 altında, 2.098 milyon TL oldu. Faaliyet kârının tahminin 300 milyon TL altında gerçekleşmesine rağmen, beklentinin 400 milyon TL üzerinde gelen parasal kazanç net kârın tahmine paralel gelmesini sağladı. Kurum, beklentilerin altında operasyonel sonuçlara karşın net kârın korunmasını ana tema olarak öne çıkardı.
2Ç26’da otomotiv net satışları yıllık %9 arttı. Yurt içi satış gelirleri yıllık bazda yatay kalırken, ihracat satış gelirleri yıllık %144 yükseldi. Yurt içi satış hacmi yıllık %6, ihracat satış hacmi ise yıllık %110 arttı. Stellantis Otomotiv birleşmesinin Nisan 2025 sonunda tamamlandığı hatırlatıldı.
2Ç26’da FAVÖK yıllık %33 geriledi ve FAVÖK marjı yıllık 1,3 puan daraldı. Brüt kâr marjı yıllık 0,7 puan gerilerken, Operasyonel Giderler/Net Satışlar oranı yıllık 0,3 puan düştü. Kâr kalitesinin görece zayıf kaldığı, ana otomotiv faaliyetlerinin kâra katkısının sınırlı olduğu vurgulandı. Otomotiv ve yedek parça segmenti yalnızca 183 milyon TL faaliyet kârı üretirken, tüketici finansmanı segmentinin faaliyet kârı 899 milyon TL oldu. Net diğer faaliyet kalemlerinin negatif 0,5 milyar TL’den pozitif 0,5 milyar TL’ye dönmesi ve parasal kazançtaki yüksek artış kârlılığı destekledi.
Yönetim 2026 yurt içi satış beklentisini aşağı, ihracat beklentisini ise yukarı yönlü revize etti. Yurt içi hafif araç pazarı beklentisi 1.200-1.300 bin adet seviyesinde korunurken, yurt içi perakende satış hacmi beklentisi 320-350 bin adetten 300-320 bin adede indirildi. İhracat satış hacmi beklentisi 70-80 bin adetten 75-85 bin adede yükseltildi ve yatırım harcaması beklentisi 250 milyon Euro seviyesinde korundu. Kurum, açılışta piyasanın hafif olumsuz tepki vermesini beklediğini, buna rağmen 530 TL hedef fiyatını ve Endeks Üstü Getiri tavsiyesini koruduğunu belirtti.
