Garanti BBVA Yatırım, TOASO-Tofaş için hedef fiyatını 286.9 TL, tavsiyesini "endeks üstü getiri" olarak korudu

Tofaş 2025 İkinci Çeyrek Sonuçları: Beklentilerin Üzerinde Net Kar ve Satışlarda Stellantis Etkisi Tofaş, 2025'in ikinci çeyreğinde piyasa beklentisi olan 1,023 milyon TL'nin üzerinde, 1,751 milyon TL net kar açıkladı. Bu çeyrekteki performansında özellikle Stellantis-Türkiye adetlerinin Mayıs-Haziran döneminde konsolide edilmesinin etkisi büyük oldu. Satış Hacimleri ve Pazar Payları 2025'in ilk altı ayında: İç piyasa satışları %31,5 artışla 98.5 bin adede (1. Çeyrek 2025: 26.5 bin) yükseldi. Dış piyasa satışları ise %33,2 azalarak 17.4 bin adet (1. Çeyrek 2025: 6.5 bin) olarak gerçekleşti. Bu sonuçlara göre toplam satış adetleri %14,8 artışla 115.9 bin adet (1. Çeyrek 2025: 33 bin) seviyesinde gerçekleşti. Tofaş'ın perakende binek araç satışları yıllık %9,8 azalarak 105.837 adet olurken, binek araç pazar payı 3,7 puan düşüşle %21,7'ye geriledi. Aynı dönemde hafif ticari araç satışları %16,1 artışla 53.462 adet olurken, hafif ticari araç pazar payı yıllık 4,6 puan artışla %44,6'ya ulaştı. Operasyonel Karlılık ve Gelirler Tofaş, 2025'in ikinci çeyreğinde 2,420 milyon TL FVAÖK açıklarken, FVAÖK marjı %3,5 olarak gerçekleşti. Piyasa beklentisi 2,532 milyon TL FVAÖK ve %3,9 FVAÖK marjıydı. Yıllık bazda, FVAÖK'te %69'luk bir düşüş ve FVAÖK marjında 9,3 puanlık bir daralma gözlemlendi. Ancak, Stellantis Otomotiv'in sonuçlara Mayıs ayı itibarıyla etki etmesi sebebiyle yıllık karşılaştırma anlamlı değil. Şirketin satış gelirleri de piyasa beklentisinin üzerinde (konsensüs: 65,581 milyon TL; Gedik Yatırım: 66,100 milyon TL) gerçekleşti. Satışlar, yıllık bazda %171 yükseliş kaydederek 69,440 milyon TL olarak gerçekleşmiş olsa da, yine Stellantis Otomotiv etkisi nedeniyle önceki sonuçlarla kıyaslama anlamlı değil. 2025 Beklentilerinde Revizyon 2025'in ikinci çeyrek sonuçlarının ardından yayınlanan rehberlikte, 2025 yılına ilişkin beklentiler şu şekilde revize edildi: Yurt İçi Hafif Araç (HA) Pazarı: 1.1-1.2 milyon adet (Önceki: 0.9-1.1 milyon; 2024: 1.24 milyon) Tofaş Yurt İçi Pazar Satışları (Adet): 300 bin-330 bin (Önceki: 110 bin-130 bin; 2024: 143.7 bin) İhracat Adetleri: 70 bin – 80 bin (Önceki: 70 bin-90 bin; 2024: 33.6 bin) Toplam Üretim Adetleri: 150 bin-160 bin (Önceki: 150 bin-170 bin; 2024: 140.5 bin) Yatırımlar: 150 milyon EUR (2024: 138 milyon EUR) - Değişmedi Vergi Öncesi Kar (VÖK) Marjı: 2025 Tahmini için %3 ve 2028 Tahmini için %5-7 (2024: %4.1)