Ziraat Yatırım, TAVHL - TAV Havalimanları için hedef fiyatını 510 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
TAV Havalimanları, 2026’nın üçüncü çeyreğinde beklentilerin üzerinde 9.087mn TL ana ortaklık net dönem kârı elde ederek güçlü operasyonel görünümünü sürdürdü. Şirketin satış gelirleri yıllık %21,2 artışla 32.631mn TL’ye, FAVÖK’ü ise %28,8 artışla 14.122mn TL’ye yükselirken, FAVÖK marjı %43,3 seviyesinde gerçekleşti. Güçlü faaliyet performansı ve beklentilerin altında kalan net finansman giderleri sayesinde ana ortaklık net kârı yıllık %52,6 arttı; böylece 9A2026 ana ortaklık net kârı %138,9 yükselerek 9.615mn TL’ye ulaştı. Ziraat Yatırım bu görünüm doğrultusunda TAVHL için “AL” tavsiyesini ve 510,00 TL hedef fiyatını korudu; mevcut 287,00 TL fiyat, olumlu büyüme ve kârlılık beklentileriyle birlikte değerlendirildi.
Toplam yolcu sayısı üçüncü çeyrekte yıllık %3,7 artarak 41,155 milyona yükselirken, büyümeye özellikle Kuzey Makedonya, Ankara Esenboğa, Almatı ve Gürcistan operasyonları katkı sağladı. Ankara Havalimanı’ndaki yeni imtiyaz koşulları, Antalya’daki yeni ticari alanlar ve Havaş’ın güçlü performansı operasyonel sonuçları destekledi. Antalya yolcu trafiğindeki gerileme ve Orta Doğu kaynaklı jeopolitik gelişmeler dış hat talebini sınırlasa da Gürcistan’daki toparlanma ve Kuzey Makedonya’daki %30,4’lük yolcu artışı toplam büyümeyi destekledi. Şirket 2026 beklentilerini koruyarak toplam yolcu sayısını 112-118 milyon, dış hat yolcu sayısını 72-77 milyon, ciroyu 1.880-1.980mn EUR ve FAVÖK’ü 580-630mn EUR aralığında öngörürken, yatırım harcamalarının 300mn EUR’nun altında kalmasını bekliyor.
Net borcun ikinci çeyrek sonundaki 1.833mn EUR’dan üçüncü çeyrek sonunda 1.649mn EUR’ya gerilemesi finansal görünümü desteklerken, Almatı Havalimanı’ndaki %15 azınlık payının 133mn USD bedelle alınması şirketin dolaylı sahipliğini %100’e çıkararak Orta Asya katkısını artırma potansiyeli taşıyor. Bununla birlikte yüksek jet yakıtı fiyatları, jeopolitik gelişmeler ve Antalya’daki dış hat trafiğinin 9A2026’da %5,7 gerilemesi yatırımcıların izlemesi gereken başlıca riskler olarak öne çıkıyor. Net finansman giderlerinin 3Ç2025’teki 2.595mn TL’den 1.884mn TL’ye düşmesi ve iştirak gelirlerinin 1.632mn TL’ye yükselmesi kâr artışını destekleyen önemli unsurlar oldu. TAVHL’nin 12,4 F/K ve 6,1 FD/FAVÖK çarpanlarıyla güçlü operasyonel büyüme, azalan net borç ve Almatı’daki tam sahiplik potansiyeli birlikte değerlendirildiğinde, kurumun 510,00 TL hedef fiyat ve “AL” görüşü olumlu yatırım tezini yansıtıyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
