Gedik Yatırım, TABGD - Tab Gıda için hedef fiyatını 405,6 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
TAB Gıda, 3Ç26’da güçlü operasyonel performans sergileyerek satış ve FAVÖK tarafında beklentileri genel olarak aşan bir görünüm ortaya koydu. Net satışlar üçüncü çeyrekte yıllık %4,87 artarak 16.733 milyon TL’ye, 2026’nın ilk dokuz ayında ise %9,92 artarak 48.736 milyon TL’ye ulaştı. FAVÖK üçüncü çeyrekte %6,10 artışla 3.772 milyon TL’ye yükselirken, dokuz aylık FAVÖK %9,94 artışla 10.152 milyon TL oldu. FAVÖK marjının yıllık 26 baz puan artarak %22,5’e çıkması, sonucun konsensüsün 95 baz puan ve tahminin 104 baz puan üzerinde gerçekleşmesini sağladı.
Tüketici harcamalarının seçici seyrine rağmen temel talep korunurken, TMS 29 kapsamı dışındaki sistem genelindeki satışlar %34,5 artarak 23,5 milyar TL’ye ulaştı ve işlem sayısındaki %6,7’lik artış ile teslimat sipariş hacmindeki %14’lük büyüme bu performansı destekledi. Şirket üçüncü çeyrekte 73, dokuz ayda toplam 151 restoran açarak restoran ağını 2.164’e çıkardı; bu genişleme işlem hacmi ve dijital satış dinamikleri açısından olumlu değerlendirildi. Buna karşılık net kâr üçüncü çeyrekte %48,65 azalarak 628,74 milyon TL’ye, dokuz aylık dönemde ise %24,04 düşüşle 2.480 milyon TL’ye geriledi. Net kârdaki zayıflamanın temelinde yatırım gelirlerinin 3Ç25’teki 594 milyon TL’den 101 milyon TL’ye düşmesi, finansal gelirlerdeki azalış ve finansman maliyetlerindeki artış yer alırken, net parasal kaybın %64 azalarak 114 milyon TL’ye gerilemesi düşüşü kısmen sınırladı.
Yönetimin 2,6 milyar TL tutarındaki yapılandırılmış ürün yatırımından 1Y26’da yaklaşık 1 milyar TL kâr elde etmesi ve 2Y26’da bu üründen ilave kazanç beklememesi, önceki dönemdeki operasyon dışı katkıların tekrarlanmayabileceğine işaret ediyor; ayrıca net borcun 2025/09’daki -3.061 milyon TL’den 2026/09’da 2.582 milyon TL’ye yükselmesi finansal görünümde izlenmesi gereken bir unsur oluşturuyor. FAVÖK’ün beklentileri aşması, marj disiplininin korunması, restoran ağının genişlemesi ve işlem hacmindeki büyüme, net kârdaki sapmanın büyük ölçüde operasyonel olmayan kalemlerden kaynaklanması nedeniyle genel değerlendirmeyi sınırlı olumlu destekliyor. Gedik Yatırım, TABGD için Endeksin Üzerinde Getiri görüşünü korurken 405,6 TL hedef fiyat ve %123,35 potansiyel getiri öngörüyor. Hisse, tahminlere göre 2027T döneminde 7,0x F/K ve 2,8x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmekte olup, operasyonel gücün ve değerleme iskontosunun yatırım tezinin temelini oluşturduğu belirtiliyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
