İş Yatırım, TSKB - TSKB için hedef fiyatını 20 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
TSKB, 3Ç26 döneminde 2,7 milyar TL net kâr açıklayarak 2,53 milyar TL’lik tahminin ve 2,5 milyar TL’lik piyasa beklentisinin üzerinde sonuç verdi. Net kâr çeyreklik bazda %9, yıllık bazda %4 gerilerken, önceki çeyrekteki tek seferlik gelirlerin tekrarlanmaması etkili oldu. Bankanın 400 milyon TL serbest karşılık iptali kârlılığı destekledi. Dokuz aylık kümülatif özkaynak kârlılığı %23 ile yönetimin yaklaşık %25’lik yıl sonu hedefine yakın seyretti.
Swap maliyetleri üç kat artmasına rağmen swap maliyetlerine göre düzeltilmiş net faiz marjı çeyreklik bazda yalnızca 16 baz puan geriledi. TÜFE’ye endeksli tahvil gelirleri 794 milyon TL ile net faiz gelirlerini desteklemeyi sürdürdü. Toplam kredi hacmi 282 milyar TL’ye ulaşırken, kur etkisinden arındırılmış kredi büyümesi 9A26’da %8 oldu. Net ücret ve komisyon gelirleri sermaye piyasası faaliyetleri ve artan kredi hacimlerinin katkısıyla yıllık %74 büyüdü; bu performansın yönetimin %50’nin üzerindeki hedefini aşabileceği değerlendirildi.
Aktif kalitesi güçlü kaldı ve kredi karşılık giderleri 2Ç26’daki 858 milyon TL’den 3Ç26’da 643 milyon TL’ye geriledi. Takipteki kredilerin toplam kredilere oranı %2,1’den %2,0’ye düşerken toplam karşılık oranı %4,3 seviyesinde korundu. Kur etkisinden arındırılmış net kredi risk maliyeti 33 baz puan ile yönetimin yaklaşık 50 baz puanlık yıl sonu hedefinin altında gerçekleşti. İştirak gelirleri yüksek baz etkisiyle çeyreklik bazda %29 gerilese de yıllık karşılaştırmada güçlü katkısını sürdürdü.
İş Yatırım, güçlü kredi spread’leri, sağlıklı kredi büyümesi, dirençli faiz marjları, sektör ortalamasının üzerindeki aktif kalitesi ve çeşitlenen ücret-komisyon gelirlerinin sürdürülebilir kârlılığı desteklediğini belirtiyor. TSKB için 2026 özkaynak kârlılığı tahmini %24 seviyesinde tutulurken, hisse başına 20,00 TL hedef fiyat ve AL tavsiyesi korunuyor; mevcut 8,90 TL fiyata göre yükselme potansiyeli %125 olarak veriliyor. Kredi büyümesinin hızlanması ve güçlü fonlama kapasitesi temel katalizörler olarak öne çıkarken, yüksek swap maliyetleri ve tek seferlik gelirlerdeki normalleşme kârlılık açısından başlıca aşağı yönlü unsurlar olarak değerlendiriliyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
