Phillip Capital, GARAN - Garanti BBVA için hedef fiyatını 185 TL'den 190,4 TL'ye yükseltti, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Garanti BBVA, 3Ç26’da çeyreksel bazda %10 artışla 33.487 milyon TL net kâr açıkladı ve 9A26 net kârını yıllık %16 artışla 97.193 milyon TL’ye yükseltti. Net kâr piyasa medyan beklentisi olan 32.065 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşirken, 9A26 özkaynak kârlılığı %27,3 oldu. 2026 yıl sonu hedefi orta tek haneli pozitif reel özkaynak kârlılığı olarak korunurken, reel getiri tarafında aşağı yönlü risk vurgulandı.
Swap maliyetleri dahil net faiz marjı, yaklaşık 75 baz puanlık beklentinin bir miktar üzerinde genişledi ve hesaplamalara göre swap düzeltilmiş net faiz marjı %7 seviyesine ulaştı. TL kredi-mevduat faiz makası çeyreksel bazda 110 baz puan artarak %5,5’e yükseldi; fonlama maliyetlerindeki gerileme ve TÜFE’ye endeksli tahvil değerleme varsayımının %27’den %29’a çıkarılması da marjları destekledi. Ücret ve komisyon geliri büyümesi %30-35 bandının üst sınırında gerçekleşirken, komisyonların faaliyet giderlerini karşılama oranı %96,4’e çıktı.
Aktif kalitesindeki bozulma sürerken, 2. Aşama krediler oranı 2025 sonundaki %11,4’ten %16,3’e, takipteki krediler oranı ise %3,5’ten %4,5’e yükseldi. Bozulma bireysel krediler ve kredi kartları kaynaklı devam ederken, Stage 2 karşılık oranı %8,5’ten %6,1’e geriledi. 9A26 net risk maliyeti %2,0-2,5 guidance aralığının üzerine çıkmış durumda ve 2026’da bu aralığın aşılması bekleniyor; ayrıca 4Ç26’da marj genişlemesinin daha sınırlı kalacağı öngörülüyor.
Phillip Capital, GARAN için 190,40 TL hedef fiyatla Endeks Üstü Getiri tavsiyesini koruyor ve hissede %50 yükselme potansiyeli öngörüyor. Değerleme, 12 aylık ileriye dönük tahminlerde %29,1 ortalama özkaynak kârlılığı, 3,04x F/K ve 0,77x PD/DD çarpanlarına dayanıyor. Güçlü marj toparlanması, faaliyet giderlerinin guidance’ın altında kalması ve komisyon gelirlerindeki performans olumlu katalizörler olarak öne çıkarken, artan takipteki krediler, yükselen 2. Aşama krediler ve karşılık oranlarındaki gerileme temel riskleri oluşturuyor. Kurumun ana görüşü, olumlu kârlılık ve marj görünümünün aktif kalitesi riskleriyle dengelendiği, ancak hissenin endeksin üzerinde getiri potansiyelini koruduğu yönünde.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
