Vakıf Yatırım, SISE - Şişecam Fabrikaları için 64,7 TL hedef fiyatını korudu, tavsiyesini AL'dan Endeks Üstü Getiri'ye revize etti.
Şişecam’ın 3Ç26 sonuçları, beklentilerin aksine açıklanan 295 milyon TL net zarar nedeniyle sınırlı negatif değerlendirildi. Net zarar, 2,0 milyar TL’lik kurum beklentisi ve 2,2 milyar TL’lik piyasa beklentisiyle karşılaştırıldığında finansal performansın en zayıf noktası olurken, parasal kazançlardaki gerileme ile 2,8 milyar TL’lik ertelenmiş vergi gideri bu sonucun temel nedenlerini oluşturdu. Satış gelirleri yıllık bazda %5,3 düşerek 66,266 milyar TL seviyesinde gerçekleşti ve hem kurum tahminiyle hem de piyasa beklentisiyle uyumlu kaldı. Gelirlerdeki gerilemede iş kolları genelinde hacim artışının sınırlı kalması etkili olurken, büyüme mimari cam ve endüstriyel cam segmentleriyle sınırlı kaldı.
FAVÖK, cam operasyonlarında süren marj baskısı ve artan operasyonel giderlerin etkisiyle yıllık bazda %54,9 gerileyerek 3,466 milyar TL oldu; bu sonuç 3,473 milyar TL’lik kurum tahminine yakın, ancak 3,761 milyar TL’lik piyasa beklentisinin altında kaldı. FAVÖK marjı aynı dönemde %11,0’dan %5,2’ye gerilerken, operasyonel kârlılıktaki zayıflık net borçlulukta da bozulmaya yol açtı. Net borç 3Ç26 sonunda 6,4 milyar TL artarak 149,7 milyar TL’ye yükseldi ve Net Borç/FAVÖK oranı 2Ç26 sonundaki 7,3x seviyesinden 9,8x’e çıktı. Buna karşılık, finansal yatırımlardan kaynaklanan net zararın azalması ve net finansman giderlerinin gerilemesi sonuçları destekleyen unsurlar oldu.
Yurtdışı operasyonların satışlar içindeki payı %37 seviyesinde yatay kalırken, mimari cam toplam satışların %27’siyle en yüksek katkıyı sağladı ve cam ambalajın payı %24 oldu. Şişecam için mevcut hedef fiyat 64,70 TL, 5 Kasım fiyatı olan 35,42 TL’ye göre %82,7 potansiyel getiriyi ifade ediyor ve tavsiye “Endeks Üzeri Getiri” olarak korunuyor. Bu olumlu uzun vadeli görüşe rağmen, marj baskısının sürmesi, artan operasyonel giderler, yüksek net borçluluk ve net kârlılığı etkileyen parasal kazanç ile ertelenmiş vergi kalemleri temel riskleri oluşturuyor. Kurum, beklentilerle uyumlu gelir ve FAVÖK performansına karşın net zarar nedeniyle finansal sonuçlara ilk piyasa tepkisinin sınırlı negatif olmasını bekliyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
