İş Yatırım, TTKOM - Türk Telekom için hedef fiyatını 88,75 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Türk Telekom, güçlü operasyonel performans ve beklentileri aşan gelir ile FAVÖK görünümü sayesinde olumlu değerlendiriliyor ve hisse için resmi tavsiye AL olarak korunuyor. 3Ç26’da konsolide ciro yıllık %11,9 artışla 86.379 mn TL’ye, FAVÖK ise %6,9 artışla 37.017 mn TL’ye yükselerek piyasa beklentilerini sırasıyla %3,4 ve %3,5 aştı. Net kâr 7.678 mn TL ile beklentinin %14,4 üzerinde gerçekleşmesine rağmen, net finansman giderinin 7.697 mn TL’den 21.409 mn TL’ye çıkması nedeniyle yıllık bazda %42,2 geriledi. Finansman baskısının önemli bölümü kur farkı ve korunma giderlerinden kaynaklanırken, parasal kazancın %174,5 artarak 13.990 mn TL’ye ulaşması düşüşü kısmen dengeledi.
Ciro artışının başlıca kaynağı, özellikle COP31 projesinin katkısıyla yükselen bilgi ve iletişim teknolojileri proje gelirleri olurken, şirket bu etkinin bir bölümünün 4Ç26’ya taşınmasını bekliyor. Kurumsal data gelirleri %15,6, uluslararası gelirler %13,5 ve sabit genişbant gelirleri %6,7 artarken, 670 bin net abone kazanımı mobil gelirlerin reel olarak %2,2 büyümesine ve mobil abone sayısının 33,4 milyona ulaşmasına katkı sağladı. Buna karşılık düşük marjlı proje gelirleri ve UFRYK 12 etkisi FAVÖK marjını yıllık 2,0 puan düşürerek %42,9’a çekti; doğrudan maliyetlerdeki %32,5 artış da marj baskısını artırdı. Serbest nakit akışının %40 artışla 10,0 milyar TL’ye yükselmesi ve net borcun 126,1 milyar TL’den 123,3 milyar TL’ye gerilemesi finansal görünümü desteklerken, net borç/FAVÖK oranı 0,95x ile önceki çeyreğe göre iyileşti.
Şirket, UFRYK 12 hariç yaklaşık %8 operasyonel gelir büyümesi, %41-42 FAVÖK marjı ve yaklaşık %34 yatırım harcaması/ciro oranından oluşan 2026 beklentilerini korudu; mobil gelirlerin reel büyümeye dönmesi, abone başına gelirin Eylül’de pozitife geçmesi ve güçlü 4Ç26 proje gelirleri başlıca katalizörler olarak öne çıkıyor. İş Yatırım, operasyonel toparlanma sinyalleri ile güçlü nakit yaratımını olumlu değerlendirirken, proje gelirlerinin düşük marjlı ve kısmen tek seferlik olmasının sonuçların niteliğini sınırladığını belirtiyor. Hisse için 12 aylık hedef fiyat 88,75 TL, mevcut 48,90 TL fiyata göre yükselme potansiyeli %82 ve 2026 çarpanları 3,5 F/K ile 2,2 FD/FAVÖK seviyesinde bulunuyor. İmtiyaz ve 5G lisansı yükümlülüklerinden kaynaklanan 3,3 milyar ABD dolarlık net kısa döviz pozisyonu temel risk olmaya devam etse de kurum, beklenti üstü sonuçlar ve operasyonel iyileşme nedeniyle ilk piyasa tepkisinin olumlu olmasını bekliyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
