Alnus Yatırım, TTKOM - Türk Telekom için hedef fiyatını 104,29 TL'den 91,07 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.
Türk Telekomünikasyon’un 2026/06 döneminde hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre %9,00 artarak 142,21 Milyar TL oldu. Satışların maliyeti aynı dönemde %10,87 artışla 84,76 Milyar TL’ye yükseldiği için brüt kâr 57,45 Milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Brüt kâr marjı yüzde 41,41’den yüzde 40,40’a geriledi. Faaliyet giderlerindeki artış ve diğer net esas faaliyet giderlerindeki negatif etki, esas faaliyet kârındaki artışı sınırladı.
Şirketin esas faaliyet kârı yıllık bazda sadece %3,62 artarak 24,76 Milyar TL’ye çıktı. Buna karşılık amortisman giderleri dahil edilip kur farkları ve tek seferlik kalemler hariç tutulan FAVÖK %9,30 artışla 57,66 Milyar TL’ye ulaştı. FAVÖK marjı yüzde 40,44’ten yüzde 40,55’e yükselirken esas faaliyet kârı marjı yüzde 19,80’den yüzde 17,66’ya geriledi. Net finansman giderleri 27,90 Milyar TL’ye çıkarak güçlü artış gösterdi, vergi gideri de 11,10 Milyar TL oldu.
TMS 29 enflasyon muhasebesi etkisiyle oluşan net parasal pozisyon kazancı 31,12 Milyar TL civarında gerçekleşti. Bu kalemdeki yıllık artış 17,85 Milyar TL olurken, finansman ve vergi giderlerindeki baskı bu artışla dengelendi. Böylece dönem net kârı %25,86 artışla 17,15 Milyar TL’ye çıktı. Net kâr marjı da yüzde 10,45’ten yüzde 12,06’ya yükseldi.
Kurum, şirket değerlemesinde İNA yöntemini yüzde 100 ağırlıkla kullandı ve hisse başına hedef fiyatı 104,29 TL’den 91,07 TL’ye revize etti. Mevcut fiyata göre potansiyel getiri yüzde 70,70 olarak hesaplandı ve tavsiye AL olarak korundu. 2026 yılı için konsolide gelir büyümesi beklentisi yüzde 8’e çekilirken FAVÖK marjı yüzde 41-42 bandında sabit bırakıldı, yatırım harcamalarının satış gelirlerine oranı ise yüzde 34’e revize edildi. İmtiyaz sözleşmelerinin uzaması, 5G geçişi ve abonelik tabanındaki büyüme hasılat ve ARPU tarafını destekleyen unsurlar olarak öne çıktı.
