İş Yatırım, RGYAS - Rönesans Gayrimenkul için hedef fiyatını 321,9 TL'den 314,04 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.
Rönesans Gayrimenkul, güçlü kira geliri ve operasyonel kârlılık artışı sayesinde 3Ç26’da beklentilerin üzerinde performans gösterirken, İş Yatırım hisse için AL tavsiyesini koruyor. Şirketin net kârı 5.288 mn TL ile 4.850 mn TL’lik tahminin %9 üzerinde gerçekleşti; net kâr yıllık bazda %54 gerilese de çeyreklik bazda %16 arttı. Yıllık düşüşün temel nedeni, 3Ç25’te kaydedilen 9.359 mn TL’lik satın alım kazancının oluşturduğu yüksek baz olurken, 3Ç26’da Optimum İstanbul AVM’nin kalan %50 payının alımından doğan 3.596 mn TL’lik tek seferlik kazanç net kârı destekledi.
Net satışlar, kira gelirlerindeki büyümenin etkisiyle yıllık %19 artarak 4.789 mn TL’ye ulaşırken tahminle paralel gerçekleşti; kira gelirleri ise kira artışları ve önceki dönemlerdeki Optimum İzmir ile Optimum Ankara pay alımlarının konsolidasyon katkısıyla %29 yükseldi. Satışların maliyetinin yatay kalması brüt kâr marjını %74,5’e taşırken, faaliyet giderlerinin ciro artışının altında kalması FAVÖK’ü yıllık %30 artırarak 3.310 mn TL’ye çıkardı. FAVÖK tahminin %8 üzerinde gerçekleşirken marj %69,1’e yükseldi ve 9A26’da FAVÖK yıllık %38 artışla 9.664 mn TL’ye ulaşarak marjını %68,3’e taşıdı.
Finansal yapı da iyileşirken, kiralama yükümlülükleri dahil net borç 2025 sonundaki 33.413 mn TL’den Eylül 2026’da 26.160 mn TL’ye geriledi; dönem sonunda finansal borçlar 34.329 mn TL, nakit ve nakit benzerleri 8.170 mn TL oldu. Optimum İstanbul AVM alımının 68,9 mn EUR bedelle tamamlanması, %98,9 portföy doluluğu, kiracı cirolarındaki %31,9 artış ve TÜFE’nin üzerinde kira revizyonları büyümeyi destekleyen başlıca katalizörler olurken, bilanço sonrasında 2,6 milyar TL temettü dağıtıldı. Buna karşılık yüksek finansman giderleri, önceki yılın yüksek satın alım kazancından kaynaklanan baz etkisi ve satın alma kaynaklı tek seferlik kazançların sürdürülebilir olmaması, net kâr görünümünün değerlendirilmesinde dikkate alınması gereken unsurlar olarak öne çıkıyor.
175,70 TL kapanış fiyatına karşılık 12 aylık hedef fiyat 314,04 TL ve yükselme potansiyeli %79 olarak belirtilirken, önceki hedef fiyat 265,68 TL seviyesindeydi. Şirket net aktif değerine göre %59,5 iskontoyla işlem görürken, bir yıllık tarihsel iskonto %57,9 seviyesinde bulunuyor; 2026 tahminlerinde F/K 3,5, PD/DD 0,3 ve FD/FAVÖK 6,5 olarak veriliyor. İş Yatırım, beklentilerin üzerindeki FAVÖK ve net kârı, azalan borçluluğu ve kira gelirlerindeki güçlü büyümeyi dikkate alarak bilanço sonuçlarına piyasa tepkisinin hafif pozitif olmasını bekliyor ve AL görüşünü sürdürüyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
