Halk Yatırım, PGSUS - Pegasus için tavsiyesini 266,80 TL hedef fiyat ile AL olarak başlattı.
Halk Yatırım, Pegasus Hava Taşımacılığı için araştırma kapsamına AL tavsiyesiyle dahil olurken 266,80 TL hedef fiyat açıkladı. Raporda şirketin düşük maliyetli iş modeli, genç ve yakıt verimli filosu, uluslararası hatlardaki güçlü büyümesi ve Smartwings satın alımından doğabilecek sinerji potansiyeli öne çıkarıldı. Analist, mevcut görünümde jeopolitik riskler ve yakıt fiyatlarındaki oynaklığın kısa vadede dalgalanma yaratabileceğini belirtse de uzun vadeli büyüme hikayesini olumlu değerlendiriyor.
Değerleme çalışmasında çarpan analizi ile İNA birlikte kullanıldı ve üç senaryolu bir çerçeve oluşturuldu. Şirket için 2026 ve 2027 yıllarına ilişkin düzeltilmiş FD/FAVÖK çarpanları sırasıyla 6,7x ve 6,9x olarak tahmin edilirken, hedef fiyatın çarpan ve İNA analizlerinin ortalamasına dayandığı ifade edildi. Raporda Smartwings finansallarının konsolide edilmediği, çünkü satın alım sürecindeki belirsizlik ve entegrasyon görünürlüğünün sınırlı olduğu vurgulandı.
2026 yılı için Pegasus’un 3.328 milyon euro ciro, 753 milyon euro FAVÖK ve 178 milyon euro net kâr üretmesi bekleniyor. 2027’de ciro 3.422 milyon euroya, FAVÖK 795 milyon euroya ve net kâr 148 milyon euroya çıkarken; 2028’de ciro 3.895 milyon euroya ve FAVÖK 1.019 milyon euroya yükseliyor. Marj tarafında 2026 için FAVÖK marjı %22,6, 2027 için %23,2 ve 2028 için %26,2 öngörülürken net kâr marjı 2026’da %5,3, 2027’de %4,3 ve 2028’de %6,5 seviyelerinde modelleniyor.
Raporda katalizör olarak uluslararası büyüme, kapasite optimizasyonu, A321neo ve Boeing 737 MAX 10 gibi yeni nesil uçaklarla verimlilik artışı, ayrıca Smartwings üzerinden AB içi operasyon kabiliyeti kazanılması gösterildi. Buna karşılık petrol ve jet yakıtı fiyatlarının yüksek seyri, yolcu talebi ve bilet fiyatlamasında tahminlerin altına inilmesi, Sabiha Gökçen’de artabilecek rekabet baskısı ve TL’deki değerlenmenin turizm kaynaklı girişleri zayıflatması temel riskler arasında sıralandı. Kurum, havacılık sektörünün yüksek oynaklık barındırdığına dikkat çekerek PEGASUS için mevcut fiyat seviyesine göre yaklaşık %45 getiri potansiyeli hesapladı ve raporun ana mesajı olarak operasyonel verimlilik ile uluslararası genişlemenin orta vadede değer yaratacağını ortaya koydu.
