OYAK Yatırım, Otokar için hedef fiyatını 350,00 TL'den 514,00 TL'ye yükseltti, tavsiyesini ise 'Endekse paralel Getiri' olarak korudu

Sonuçlar beklentileri aştı Otokar, 3Ç’de güçlü esas faaliyet karının desteğiyle piyasanın 553mnTL net kar beklentisinin üstünde 743mnTL net kar açıkladı. Bu dönemde, 767mnTL net finansal gider kaydedildi. Şirket, 6,5mlrTL satış geliri ve 1,4mlrTL FAVÖK elde ederek beklentileri bir hayli aştı. Otobüs ve zırhlı araç satışları ciroya katkı sağladı Otokar 3Ç23’de; 4,1mlrTL’lik otobüs, 262mnTL’lik kamyon, 1,1mlrTL’lik zırhlı araç satışı, 1,1mlrTL’lik yedek parça ve diğer kalemlerinden satış gerçekleştirdi. Bu çeyrekte; otobüs satışları %63, kamyon satışları %4, zırhlı araç satışları %16, yedek parça ve diğer %16’lık paya sahip oldu. Yurt içi satışlar geçen senenin aynı dönemine göre %243 artış kaydetti ve 1,7mlrTL tutarına ulaştı. İhracat gelirleri, yıllık %391 artarak 4,9mlrTL olarak gerçekleşti. İhracatın toplam ciro içindeki pay oranı %74 oldu (3Ç22: %67). Marjlarda çeyreksel bazda iyileşme söz konusu Brüt kar marjı yıllık bazda 13bp iyileşti ve %36,1 olarak gerçekleşti (ç/ç: +5,9bp). Brüt marjın iyileşmesine ek olarak operasyonel giderlerin satışlara oranındaki düşüş sebebiyle de FAVÖK marjı çeyreksel 10,7bp artarak %22’ye ulaştı. Borçluluk seviyesinde artış var Şirketin net borç pozisyonu çeyreksel bazda 1mlrTL yükseldi ve 8,7mlrTL seviyesine ulaştı. Net borç/FAVÖK rasyosunun 7,7x seviyesinden 3,6x’ya gerilemesini olumlu olarak değerlendiriyoruz. Bakiye siparişler 7,2mlrTL seviyesine yükseldi 2Ç23 sonunda 4,8mlrTL’lik kesinleşen sipariş tutarı 3Ç23 itibariyle 7,2mlr TL’ye yükseldi. Hatırlatmak gerekirse, 18 Ekim tarihinde 130mnEUR’luk ihale kazanılmıştı. “Endekse Paralel Getiri” önerimizi korurken on iki aylık hedef fiyatımızı 514.00TL/hisse (önceki: 350.00TL/hisse) olarak güncelliyoruz Önümüzdeki dönemde, hem ticari hem de askeri alanda takip edilen ihalelerin Otokar’ın finansallarını destekleyeceğini düşünüyoruz. Özellikle zırhlı araç satışlarının etkisinin finansallar üzerinde oldukça etkili olduğunu düşünüyoruz. Bu yüzden, potansiyel askeri & zırhlı araç satışları sonuçlar üzerinde önemli rol oynayacaktır. Otokar için hedef hisse fiyatımızı 514,00TL/hisse olarak güncellerken ve sunduğu %31 getiri potansiyeli nedeniyle “Endekse Paralel Getiri” önerimizi koruyoruz. 2024 varsayımlarımıza göre Otokar; 10,3x FD/FAVÖK ve 14,9x F/K çarpanları ile işlem görüyor.