Gedik Yatırım, MGROS - Migros Ticaret için hedef fiyatını 1004 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Migros’ta zayıf tüketim koşulları nedeniyle reel satış büyümesi hedefi %5–7’den %4–5’e çekilirken, mağaza açılışı, marj ve yatırım hedefleri korundu. Üçüncü çeyrekte reel satışlar %3,3, aynı mağaza satışları ise %0,7 büyüdü; dokuz aylık aynı mağaza büyümesi %1,4’e ulaşırken sepet büyüklüğündeki toparlanma trafiğin yataya yakın seyretmesini dengeledi. Kısa yaz sezonunun satışları sınırlamasına rağmen pazar payı kazanılırken, müşterilerin daha küçük sepetlerle daha sık alışveriş yaptığı görüldü.
Üçüncü çeyrek brüt marjı %24,4, dokuz aylık brüt marjı %23,6 olurken, finansal düzeltmeler hariç temel marjda yaklaşık 40 baz puanlık baskı oluştu. Bu baskı, online yemek platformundaki indirim ve kampanyalar ile dağıtım merkezi çalışanlarının Migros bordrosuna geçirilmesinden yaklaşık eşit ölçüde kaynaklandı; ana gıda perakendeciliğinde ise tedarikçilerle kampanya maliyeti paylaşımı ve taze ürün tedarik zincirindeki verimlilik marjı korudu. Amortisman hariç faaliyet giderlerinin satışlara oranı dokuz ayda %18’den %17,7’ye gerilerken, FAVÖK marjı üçüncü çeyrekte %8,3 ve dokuz ayda %5,9 olarak gerçekleşti; çeyreklik toparlanmada mevsimsellik ile verimlilik birlikte etkili oldu.
Dokuz ayda 154, üçüncü çeyrekte 39 mağaza açılmasıyla toplam mağaza ağı 3.827’ye yükselirken, 8,6 milyar TL’lik yatırımların yaklaşık %70’i otomatik kasalar, elektronik etiketler ve yenilemeler gibi verimlilik odaklı girişimlere ayrıldı. Online operasyonlar üçüncü çeyrekte reel %17 büyüyerek gıda ve yemek siparişlerini günlük 317 binin üzerine taşıdı; hem fiziksel hem online alışveriş yapanların payı %25,7’ye çıktı ve Migros Yemek günlük 100 binin üzerinde siparişe ulaştı. Eylül sonu itibarıyla 9,7 milyar TL serbest nakit akışı, güçlü nakit pozisyonuyla ilişkilendirilen yaklaşık 1,2 milyar TL avans temettü kararını desteklerken, işletme sermayesindeki zayıflığın yıl sonunda takvim etkisinin azalmasıyla iyileşmesi bekleniyor.
Migros Extra’nın erişilebilir fiyatı koruyarak daha zengin içerik ve yenilik sunması, daha iyi marj ve sepet katkısı hedefini desteklerken yeni girişimlerin marj seyreltici etkisinin azalması bekleniyor. Hisse başına 452,50 TL fiyat karşısında 1.004 TL hedef fiyat ve %122 potansiyel getiri ile Endeks Üzerinde Getiri tavsiyesi bulunuyor. Kalıcı verimlilik, ana işte korunan brüt marj ve güçlü nakit yaratımı olumlu görünürken, zayıf tüketim ortamı, büyüme hedefindeki indirim, kampanya maliyetlerinin paylaşımı ve yeni girişimlerin kârlılığa dönüşümü izlenmesi gereken başlıklar olarak öne çıkıyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
