İş Yatırım, MGROS - Migros Ticaret için hedef fiyatını 1057,19 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Migros için resmi görüş AL olurken, 452,50 TL kapanış fiyatına karşılık 12 aylık hedef fiyat 1.057,19 TL ve yükselme potansiyeli %134 olarak belirleniyor. UMS 29 etkisi hariç 3Ç26 net kârı yıllık %39 artışla 4.621 milyon TL’ye, satış gelirleri ise %35 artışla 140.690 milyon TL’ye yükseldi; buna karşın düzeltilmiş FAVÖK marjı kira ödemelerindeki artışın etkisiyle %3,8’e geriledi. UMS 29 dahil ana ortaklık net kârı 3.526 milyon TL ile piyasa beklentisinin %16 üzerinde gerçekleşse de, artan amortisman ve net finansman giderleri ile parasal kazançtaki düşüş nedeniyle yıllık %31 azaldı. FAVÖK 11.908 milyon TL ile beklentinin %2,3 üzerinde kalırken, marj %8,3’e indi ve düzeltilmiş FAVÖK marjı %6,3 ile yatay seyretti.
Satışlar 3Ç26’da yıllık %3 artarak 143.276 milyon TL’ye ulaşırken, reel benzer mağaza satış büyümesinin %0,7’ye gerilemesi ve müşteri trafiğindeki %0,2’lik düşüş operasyonel ivmenin zayıfladığını gösterdi. Sepet büyüklüğündeki %0,9’luk artış bu baskıyı kısmen dengelerken, satış alanı %2 büyüdü ve şirket çeyrekte 39 yeni mağaza açarak toplam mağaza sayısını 3.827’ye çıkardı. UMS 29 etkisi dahil 2026 satış büyümesi beklentisinin %5-7’den %4-5’e indirilmesi, büyüme görünümündeki temel aşağı yönlü unsuru oluşturuyor. Buna karşılık şirket %6-7 FAVÖK marjı, düzeltilmiş bazda %4-5 marj, 180-200 yeni mağaza açılışı ve yatırım harcamalarının satışlara oranında %2,5-3,0 beklentilerini koruyor.
TFRS 16 hariç net nakit pozisyonu 3Ç26 sonunda 35,2 milyar TL’ye yükselerek 2025 sonundaki 33,7 milyar TL’nin üzerinde kalırken, kiralama yükümlülükleri dahil net borç 3,9 milyar TL oldu. Serbest nakit akımı 3Ç26’da 3.613 milyon TL, 9A26’da 9.701 milyon TL gerçekleşmesine rağmen nakit dönüşüm süresinin 8,4 gün kötüleşerek -36,3 güne inmesi nakit yaratımı açısından risk oluşturdu. Şirketin maliyet verimliliği sayesinde düzeltilmiş FAVÖK marjını koruması, mağaza açılışları ve güçlü net nakit pozisyonu olumlu katalizörler olarak öne çıkarken, zayıf benzer mağaza büyümesi, satış beklentisinin aşağı çekilmesi, marj baskısı ve artan finansman giderleri başlıca riskleri oluşturuyor. Hisse 2026 tahmini düzeltilmiş FD/FAVÖK çarpanı olan 4,9x ile işlem görürken, sonuçların karışık yapısı nedeniyle kısa vadede piyasanın nötr tepki vermesi bekleniyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
