Ziraat Yatırım, MAVI - Mavi Giyim için hedef fiyatını 76,00 TL'den 67,50 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.
Mavi Giyim 2Ç2026’de beklentilere yakın bir operasyonel performans sergiledi. Satış gelirleri yıllık sınırlı düşüşle 12.553 mn TL oldu, brüt kâr %4,5 artışla 6.632 mn TL’ye yükseldi ve brüt kâr marjı 2,4 puan artarak %52,8’e çıktı. FAVÖK %2,4 artışla 1.962 mn TL’ye ulaşırken FAVÖK marjı %15,6 seviyesinde gerçekleşti. Buna karşın ana ortaklık net dönem kârı 263 mn TL oldu ve geçen yılın aynı dönemindeki 304 mn TL’nin altında kaldı.
İlk yarıda ana ortaklık net kârı yıllık %33 azalışla 980 mn TL’ye geriledi. Vergi öncesi kâr 505 mn TL’ye yükselmesine rağmen efektif vergi oranı geçen yılki %6’dan %53’e çıktı. Şirket, VUK’a tabi mali tablolarda enflasyon düzeltmesinin uygulanmamasının etkisinin efektif vergi oranı üzerinden finansallara yansıdığını belirtti. Bu nedenle tahminlerdeki sapmada beklentinin üzerinde gerçekleşen vergi gideri öne çıktı.
Türkiye tarafında perakende satışlar yıllık %0,7 artarken online satışlar %1,1 geriledi ve benzer mağaza satışları nominal bazda %31,3 artsa da reel bazda %0,6 azaldı. İşlem adedi %3,5 ve benzer mağaza satış adetleri %5,8 artarken reel sepet büyüklüğü %3,9 düştü. Yurtdışı gelirler ise yıllık %8,6 azalarak 1.034 mn TL’ye indi; toptan kanal %16,5 gerilerken perakende kanal %11,9 büyüdü. Kuzey Amerika operasyonlarının halen yatırım aşamasında olduğu ve kısa vadede kârlılığa pozitif katkı beklenmediği ifade edildi.
Şirket 2026 yılı için TMS 29 dahil gelir büyümesi beklentisini %5 ± %1 büyümeden yatay ila düşük tek haneli daralmaya revize etti. Buna karşın FAVÖK marjı beklentisi %18 ± %0,5, net nakit pozisyonunun korunması ve yatırım harcamalarının konsolide satışların yaklaşık %6’sı seviyesinde olması beklentileri değiştirilmedi. Türkiye’de 15 net yeni mağaza açılışı, 15 mağazada metrekare genişlemesi ve 30 mağazada yenileme ile Kuzey Amerika’da 6 yeni mağaza açılışı hedefleri korunurken, Ağustos’ta Türkiye perakende satışlarının %25 ve online satışların %30 büyümesi ile Eylül’ün ilk iki haftasında perakende satışların %24 artması kısa vadeli destekleyici sinyal olarak öne çıktı. Ziraat Yatırım, tahminlerini güncelleyerek hedef piyasa değerini 53.626 mn TL’ye ve hedef hisse fiyatını 67,50 TL’ye çekti, ancak AL tavsiyesini korudu; mevcut fiyata göre iskonto oranını %48,2 olarak hesapladı.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
