Gedik Yatırım, LOGO - Logo Yazılım için hedef fiyatını 245,32 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Logo Yazılım, 3Ç26’da kârlılık ve nakit yaratımı açısından sınırlı pozitif bir görünüm sergilerken, konsolide gelir büyümesinin yatay kalmasına rağmen sonuçlar genel olarak olumlu değerlendirilmiştir. Net satışlar üçüncü çeyrekte yıllık %0,54 gerileyerek 1.774 milyon TL olurken, ilk dokuz ayda %3,70 artışla 5.330 milyon TL’ye ulaşmış ve konsensüs beklentisiyle uyumlu gerçekleşmiştir. Net kâr üçüncü çeyrekte %1,21 düşüşle 307,3 milyon TL seviyesinde kalmış, bu rakam 309 milyon TL’lik beklentiyle büyük ölçüde örtüşürken ilk dokuz aylık net kâr yıllık %52,40 azalarak 846 milyon TL olmuştur.
FAVÖK’ün üçüncü çeyrekte yıllık %6,77 artışla 753 milyon TL’ye yükselmesi ve beklentinin %3 üzerinde gerçekleşmesi, gelirlerdeki yatay seyre rağmen operasyonel kârlılığın güçlendiğine işaret etmiştir. FAVÖK marjı yıllık 291 baz puan ve çeyreklik 64 baz puan genişleyerek %42,5’e çıkarken, ilk dokuz ay marjı 31 baz puan gerilemeyle %39,9 olmuştur. Vergi öncesi kârın net finansman giderleri ve parasal zararlardaki düşüşün desteğiyle yıllık %4 artması da üçüncü çeyrek kârlılığını desteklemiştir.
Operasyonel tarafta 9A26’da SaaS gelirlerinin reel bazda yıllık %7 büyümesi, eService ve Logo İşbaşı’nın aylık tekrarlayan gelirlerindeki sırasıyla %24 ve %22’lik artışlarla birlikte şirketin SaaS penetrasyonunu artırdığını göstermiştir. Buna karşılık tekrarlayan gelirlerin yıllık %3 gerilemesi ve konsolide gelir büyümesinin büyük ölçüde yatay kalması, büyüme görünümünde izlenmesi gereken zayıf noktalar olarak öne çıkmıştır. Şirket 3Ç26’da 7,6 milyon USD serbest nakit akışı üretmiş, net nakit pozisyonu çeyreklik bazda büyük ölçüde yatay kalarak 21,5 milyon USD olurken yönetim yurt içi operasyonlar için %11,6 reel gelir büyümesi ve %31 FAVÖK marjı hedeflerini korumuştur.
Gedik Yatırım, kârlılık iyileşmesi, SaaS penetrasyonunun sürmesi ve sağlıklı nakit yaratımını temel alarak LOGO için Endeksin Üzerinde Getiri görüşünü korumuştur. 123,80 TL hisse fiyatına karşılık 245,32 TL hedef fiyat belirlenmiş ve %98,16 potansiyel getiri öngörülmüştür. Hissenin son 12 aylık verilere göre 12,6x F/K ve 6,0x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmesi, raporun yatırım tezinde operasyonel marjların korunması ve tekrarlayan gelir dinamiklerinin yeniden güçlenmesiyle birlikte değerlendirilmiştir.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
