Gedik Yatırım, LOGO - Logo Yazılım için hedef fiyatını 245.32 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak belirledi.
Logo Yazılım için değerlendirme genel olarak nötr kalırken, hisse için “Endeksin Üzerinde Getiri” görüşü korunuyor. Hedef fiyat 245,32 TL ve mevcut fiyata göre potansiyel getiri %77,25 olarak veriliyor. Hisse yılbaşından bu yana BIST100 endeksinin %21,6 altında performans göstermiş durumda ve 2026T 4,5x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor.
2Ç26’da net satışlar yıllık %1,64 artışla 1.743 milyon TL’ye yükseldi ve böylece 1,69 mlr TL’lik konsensüs ile 1,70 mlr TL’lik tahminin üzerinde gerçekleşti. Zayıf talep koşullarına rağmen SaaS operasyonlarındaki büyüme ve yeni müşteri kazanımları bu performansı destekledi. SaaS gelirleri çeyrek boyunca yıllık yaklaşık %15 arttı ve 1Y26’da tekrarlayan gelirler toplam faturalanan gelirlerin %86'sını oluşturdu. FAVÖK yıllık %2,32 artışla 729 milyon TL oldu ve marj 28 baz puan artarak %41,8’e çıktı.
Net kâr 2Ç26’da yıllık %1,21 artışla 369,9 milyon TL seviyesinde gerçekleşti ve beklentilerin hafif üzerinde kaldı. Buna karşılık 2026 yılının ilk 6 ayında net kâr %63,27 azalışla 510 milyon TL’ye geriledi; aynı dönemde FAVÖK %0,89 artışla 1.303 milyon TL olurken FAVÖK marjı 194 baz puan azalışla %38,7’ye indi. Şirket, Logo Türkiye için 2026 yılı beklentilerini koruyarak TFRS bazında reel gelir büyümesinin %11,6 ve FAVÖK marjının yaklaşık %31 olmasını beklediğini açıkladı. 2Ç26 itibarıyla net nakit 1,1 mlr TL seviyesinde gerçekleşirken, 500 mn TL temettü ödemesi ve 130 mn TL tutarındaki hisse geri alımına rağmen 1Y26’da serbest nakit akışı 1,4 mlr TL ile güçlü kaldı.
Güçlü nakit yaratımı, SaaS gelirlerindeki artış ve abonelik bazlı gelir modeline dönüşümün sürmesi olumlu katalizörler olarak öne çıkıyor. Buna karşın faturalanan gelirlerdeki gerileme sonuçların genel etkisini sınırlayan ana risklerden biri olarak görülüyor. Gelirler beklentilerin hafif üzerinde, FAVÖK ve net kâr ise büyük ölçüde beklentilere paralel geldiği için sonuçlar nötr değerlendiriliyor. En kritik çıkarım, güçlü marjlar ve sağlam nakit akışına rağmen zayıf talep ortamının kısa vadede hissede baskı yaratabilmesi, buna karşın orta vadede SaaS dönüşümünün destekleyici kalmasıdır.
