Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Kocaer’in 1Ç25 gelirleri yıllık %15 azalarak 4.523 mn TL seviyesinde gerçekleşti (beklenti: 4.122 mn TL), buna karşın satış hacmi %21 artışla 150 bin ton oldu. Katma değerli ürünlerin payı %49’a yükselerek (1Ç24: %36; 2024: %42) kârlılığı destekledi. Üretim tesislerindeki revizyonlar operasyonel verimliliği artırarak marjlara olumlu katkı sağladı. Satışların maliyeti %19 gerilerken, brüt kâr marjı yıllık 315 baz puan ve çeyreklik 1.066 baz puan iyileşti. Faaliyet giderleri %8 artarken, satış komisyonlarındaki sert artış (+%841 Y/Y) bu yükselişte etkili oldu; navlun giderlerindeki düşüş ise bu artışı kısmen dengeledi. Şirket, 653 mn TL FAVÖK açıkladı (beklenti: 618 mn TL) ve FAVÖK marjı %14,4’e yükseldi (1Ç24: %12,8; 2024: %10,6). Artan satış hacmine rağmen ürün fiyatlarındaki zayıf görünüm kârlılık üzerinde baskı oluşturdu; ancak katma değerli ürünlerin payındaki artış, ton başına FAVÖK’ün yaklaşık 120 USD seviyesinde kalmasını sağladı (yıllık %5 düşüş). Finansman tarafında 450 mn TL net finansman gideri, 158 mn TL parasal kayıp ve 22 mn TL ertelenmiş vergi gideri kaydedildi. Etkin vergi oranı %7’ye gerileyerek net kârı destekledi. Hisse performansı açısından, Kocaer hisseleri 2023’te XU100 endeksine göre %6, 2024’te %4 daha iyi performans gösterdi. Ancak 2024 sonundan 2025 Mart başına kadar yaklaşık %27 negatif ayrışma yaşandı. 4Ç24 finansalları ve 1Ç25 beklentilerinin iyileşmesiyle hisse Mart’tan itibaren endekse göre %41 pozitif ayrıştı. Yılbaşından bu yana ise sınırlı %1 getiri ve yüksek volatilite gözlendi. Değerleme açısından, 2025 tahminlerine göre Kocaer hisseleri 8,6x EV/FAVÖK ve 15,3x F/K çarpanlarıyla işlem görmekte. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisi sınırlı pozitif olarak değerlendirilmektedir
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
