Ak Yatırım ENTRA - IC Entra Enerji için hedef fiyatını 18.6 TL olarak korudu, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
IC Enterra, 4Ç25’te 657 milyon TL gelir ve 413 milyon TL FAVÖK açıklarken operasyonel sonuçlar beklentilere yakın gerçekleşti. Gelir yıllık %6, FAVÖK ise %5 artarken FAVÖK marjı 100 baz puan düşüşle %63 oldu. Ancak şirket 4Ç25’te 1,2 milyar TL net zarar açıklayarak beklentilerin altında kaldı; bunda 711 milyon TL vergi gideri, düşük parasal kazanç ve 127 milyon TL yeniden değerleme zararı etkili oldu.
2025 yılı genelinde şirket, Erzin-2 GES kaynaklı 1,2 milyar TL yeniden değerleme zararı ve enflasyon muhasebesi değişikliklerinden doğan 908 milyon TL ertelenmiş vergi gideri nedeniyle 1,8 milyar TL net zarar açıkladı. Enflasyondaki yavaşlama nedeniyle parasal kazanç %40 düşüşle 3,3 milyar TL’ye gerilerken, faaliyetlerden elde edilen nakit akışı %45 artarak 3,2 milyar TL’ye yükseldi. Finansman giderleri %15 azaldı ve net borç/FAVÖK oranı 5,01x’ten 3,46x’e geriledi.
Operasyonel tarafta üretim yıllık %17 artarken bu artış büyük ölçüde Erzin GES’ten kaynaklandı; hidroelektrik üretimi ise düşük yağışa rağmen sabit kaldı. Ortalama satış fiyatı nominal olarak artsa da reel bazda geriledi. Operasyonel sonuçların güçlü olması, güneş enerjisi yatırımlarının portföyü çeşitlendirmesi ve borçluluğun düşmesi nedeniyle şirket için “endeks üstü getiri” görüşü korunurken, zayıf kârlılık nedeniyle sonuçlara sınırlı olumsuz piyasa tepkisi bekleniyor.
