A1 Capital Yatırım, GWIND - Galata Wind için hedef fiyatını 42,12 TL'den 44,31 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Galata Wind, 2026 yılının ilk çeyreğinde operasyonel kârlılığı zayıflarken güçlü bilanço ve nakit üretimini koruyan bir görünüm sergiledi. Kurum, şirketin klasik bir olgunlaşmış üretim şirketinden ziyade büyüme yatırımlarıyla yeniden konumlanan bir enerji platformuna dönüştüğünü vurguladı. Bu nedenle rapor, kısa vadede finansallar üzerinde baskı olsa da orta-uzun vadede değer yaratma potansiyeline odaklandı.
Şirketin elektrik üretimi 1Ç25’te 193 GWh seviyesinden 1Ç26’da 267 GWh’ye yükselirken, RES üretimi 182 GWh’den 258 GWh’ye çıktı ve GES üretimi 10 GWh’den 9 GWh’ye hafif geriledi. Buna karşın hasılat 727,7 milyon TL’den 691,6 milyon TL’ye gerileyerek %5 düştü, çünkü üretim artışı TL bazında yaklaşık %8 düşen PTF fiyatları ve gelirlerin yalnızca %31’inin endeksli olması nedeniyle fiyat etkisiyle bastırıldı. Brüt kâr 365,3 milyon TL’den 329,4 milyon TL’ye düşerken brüt marj %50,20’den %47,63’e indi, FAVÖK ise 517,2 milyon TL’den 456,7 milyon TL’ye gerileyerek %12 azaldı ve FAVÖK marjı %71,07’den %66,03’e düştü.
Net kâr 175,1 milyon TL’den 164,2 milyon TL’ye inerek %6 geriledi; bu sınırlı düşüşün operasyonel iyileşmeden değil vergi giderlerindeki azalıştan kaynaklandığı belirtildi. Net finansman giderinin 53,4 milyon TL’den 68,6 milyon TL’ye yükselmesi, faiz giderlerindeki artışın kârlılık üzerindeki baskısını güçlendirdi. Buna karşılık net finansal borç/FAVÖK oranı 0,78’den 0,71’e gerileyerek kaldıraç tarafında iyileşmeye işaret etti.
A1 Capital, değerleme tarafında WACC varsayımını %19’dan %21,5’e çıkarıp fiyat artışı varsayımını %10’dan %14’e yükseltti, terminal büyümeyi ise %3,5’ten %3,2’ye indirdi. Bu varsayımlarla hedef fiyatı 44,31 TL olarak belirlerken AL tavsiyesini korudu ve mevcut fiyata göre 52,9% getiri potansiyeli hesapladı. Şirketin 354,2 MW olan kurulu gücünü 2027’de 578,2 MW’a, 2030’da ise 1.088,2 MW’a çıkarma planı, Avrupa GES yatırımları, depolamalı santraller ve hibrit dönüşümler rapordaki ana katalizörler olarak öne çıktı.
