Ziraat Yatırım, FROTO - Ford Otomotiv için hedef fiyatını 130 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Ford Otosan, 3Ç2026'da net kârını yıllık %23,4 azaltarak 8.351 mn TL'ye indirse de 7.107 mn TL piyasa beklentisini ve 7.067 mn TL tahmini aşarak dayanıklılık gösterdi. Toplam hasılat, ticari faaliyet gelirlerindeki %7 düşüşe karşın Koçfinans'ın 4.840 mn TL katkısıyla 233.767 mn TL olurken, yurt içi gelirlerdeki %45 daralma ihracat gelirlerindeki %3 artışla kısmen dengelendi. Ziraat Yatırım, 73,2 TL fiyat üzerinden hisse için Hedef Fiyat: 130,00 TL ve “AL” tavsiyesi veriyor; bu görüşte beklenti üzeri kâr, Avrupa ticari araçlarındaki konum ve uzun vadeli büyüme yatırımları öne çıkıyor.
Fiyat rekabeti ve maliyet baskısı ticari brüt kârı %25 düşürerek 15.195 mn TL'ye, toplam brüt kâr marjını da 1,5 puan azaltarak %6,8'e çekti. Operasyonel giderler %16 azalmasına rağmen faaliyet kârı %24,7 gerilerken FAVÖK %20 düşüşle 12.176 mn TL'ye ve düzeltilmiş FAVÖK %17 düşüşle 15.178 mn TL'ye indi; düzeltilmiş FAVÖK marjı %7,4'ten %6,5'e geriledi. Buna karşın yatırım faaliyetlerinden 2.786 mn TL net gelir ve 4.365 mn TL parasal kazanç, finansman giderindeki %23 artışın etkisini sınırladı; Koçfinans 3Ç2026'da düzeltilmiş FAVÖK'e 777 mn TL ve net kâra 407 mn TL katkı sağladı.
Yurt içi satışlar Focus üretiminin sona ermesi, kârlılık odaklı yaklaşım ve sıkı finansman koşulları nedeniyle %51,5 azalarak 14,4 bin adede inerken, Avrupa talebi ve kampanyalar sayesinde yurt dışı satışlar %10,8 artarak 154,4 bin adede ulaştı. Bu ihracat dinamiğiyle toplam satış 168,8 bin adet ve üretim %5 artışla 169,9 bin adet olurken, Custom&VW üretimindeki %14 büyüme Courier üretimindeki %25 düşüşü dengeledi. Şirket 2026 toplam satış beklentisini 645 bin-705 bin adede, yurt içi perakende beklentisini 65 bin-75 bin adede ve Türkiye otomotiv pazarı beklentisini 1.100 bin-1.200 bin adede indirirken, düzeltilmiş FAVÖK marjı %6-%7, yurt dışı satış 580 bin-630 bin adet ve yatırım harcaması 300-400 mn EUR beklentilerini korudu.
Avrupa ticari araç pazarında %15,9 payla liderliğin sürmesi ve Ford'un 3Ç2026'daki %16,8 payı, elektrikli araç eğilimiyle birlikte ihracat odaklı büyümenin temel katalizörlerini oluşturuyor. Ford Trucks'ın 2030'a kadar 364 mn EUR'luk yeni nesil kabin yatırımında 122 mn EUR harcanmış olması ve kabinin 2028'de devreye alınmasının planlanması büyümeyi desteklerken, net borç/düzeltilmiş FAVÖK oranının 1,85x olması, 117.320 mn TL döviz açık pozisyonu ve artan finansman maliyetleri başlıca finansal riskleri oluşturuyor. Hisse 7,9 F/K ve 8,2 FD/FAVÖK çarpanlarıyla değerlenirken, Koçfinans'ın finansman ve satış süreçlerine katkısı ile Avrupa liderliği ve yatırımların, 9A2026 net kârındaki yıllık %34 düşüşün yarattığı kısa vadeli baskıyı aşabileceği değerlendiriliyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
