A1 Capital, FROTO - Ford Otomotiv için hedef fiyatını 149,12 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Ford Otosan 2026 yılının ilk çeyreğinde üretim ve ihracat tarafında operasyonel dayanıklılığını korurken finansal sonuçlarda marj baskısı yaşadı. Şirketin toplam satış gelirleri yıllık %9 düşüşle 192,4 milyar TL’ye, net kârı ise %35 düşüşle 5,5 milyar TL’ye geriledi. Düzeltilmiş FAVÖK marjı %7,8’den %6,1’e düşerken faaliyet kârı %51 azaldı. Bu görünüm, şirketin hacimden çok kârlılık ve fiyatlama tarafında baskı altında olduğunu gösterdi.
Raporda en önemli baskı unsuru EUR/TL kur artışı ile enflasyon arasındaki negatif makas olarak öne çıktı. Yıllık EUR/TL artışı %25 seviyesinde kalırken enflasyon %31 oldu ve TL maliyetleri euro gelirlerden daha hızlı arttı. İç pazarda agresif fiyat rekabeti, elektrikli araç dönüşümünün maliyet baskısı ve ürün karmasındaki değişim de marjları aşağı çekti. Araç başına düzeltilmiş FAVÖK 1.856 eurodan 1.428 euroya düştü.
Buna karşın şirketin uzun vadeli stratejik konumu güçlü görülmeye devam etti. Ford Otosan’ın Ford’un Avrupa ticari araç satışlarının yaklaşık %80’ini üretmesi, Avrupa’da stratejik üretim merkezi haline gelmesi ve Romanya operasyonlarının katkısı raporda özellikle vurgulandı. Ford Trucks dönüşümü için Euro-7 uyumu, sıfır emisyon araçlar ve yeni kabin yatırımları kapsamında 31,389 milyar TL teşvik alınması da uzun vadeli katalizörler arasında sayıldı. Koç Finansman’ın yaklaşık 137 milyon dolar bedelle satın alınması da satış finansmanı ve müşteri bağlılığı açısından olumlu değerlendirildi.
A1 Capital, DCF yaklaşımıyla FROTO için 149,12 TL hedef fiyat belirledi ve AL tavsiyesini korudu. Raporda mevcut fiyata göre getiri potansiyeli %50,6 olarak verildi. Şirketin 2026 beklentilerinde satış adet öngörüsünü korumasına rağmen gelir büyümesi beklentisini yüksek tek haneliden yataya çekmesi, kısa vadede fiyatlama ve kur baskısının sürebileceğine işaret etti. Buna rağmen FAVÖK marjı beklentisinin %7-%8 bandında korunması ve net borç/FAVÖK oranının 1,55x seviyesinde kalması, finansal yapının yönetilebilir olduğuna dair olumlu bir sinyal verdi.
