Halk Yatırım, FROTO - Ford Otosan için hedef fiyatını 150,4 TL'den 134,6 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.
Halk Yatırım, Ford Otosan için 1Ç26 finansal sonuçlarının ardından hedef fiyatını 150,40 TL seviyesinden 134,60 TL’ye revize etti ve AL tavsiyesini korudu. Raporda, sonuçların hisse performansına etkisinin marjlardaki zayıflama ve büyüme beklentilerindeki aşağı yönlü revizyon nedeniyle sınırlı negatif olarak değerlendirildiği belirtildi. Kurum, buna rağmen uzun vadeli yatırım fırsatının korunduğunu düşündüğünü ifade etti. Ana yatırım tezinde euro bazlı gelir yapısının sunduğu doğal hedge mekanizması, yoğun yatırım döngüsünün geride kalması, güçlü üretim kapasitesi ve temettü verimi potansiyeli öne çıkarıldı.
Şirketin 1Ç26’da net kârı yıllık bazda %35,2 azalışla 5.499 mn TL oldu. Net kâr, kurum beklentisi olan 5.332 mn TL’nin hafif üzerinde ve ortalama piyasa beklentisi olan 5.190 mn TL’nin de üzerinde gerçekleşti. Net satış geliri yıllık bazda %8,6 azalışla 192.443 mn TL’ye geriledi ve beklentilerle uyumlu geldi. Toplam satış hacmi yıllık bazda %2,65 azalışla 160.902 adet seviyesinde gerçekleşirken, yurt içi satış adedi özellikle Ford Focus modelinin üretimden kalkmasının etkisiyle %18,4 düşüşle 20.608 adede indi.
Yurt dışı satış adetleri ise yıllık bazda %0,2 yükselişle 140.294 adede ulaştı. Ticari araç segmentindeki yoğun fiyat rekabetinin hem yurt içi hem de yurt dışı hacimler üzerinde baskı oluşturduğu, şirketin marjları koruma öncelikli fiyatlama politikasının da satış adetlerine etki ettiği değerlendirildi. FAVÖK 1Ç26’da yıllık bazda %27,1 düşüşle 9.594 mn TL’ye geriledi. FAVÖK marjı yıllık bazda 1,3 puan düşüşle %5 seviyesinde, brüt kar marjı ise 1,7 puan düşüşle %6,9 seviyesinde gerçekleşti.
Brüt kârlılıktaki zayıf performansta mamul stoklarındaki değişimin 1Ç25’te 3.604 mn TL pozitif katkıdan 1Ç26’da 9.378 mn TL negatife dönmesi ve elektrikli araç payının artması etkili oldu. Kurumun düzeltilmiş FAVÖK göstergesi, finansal kiralama etkileri ve tek seferlik kalemlerden arındırılmış sürdürülebilir operasyonel kârlılığı gösteriyor ve 1Ç26’da 11.560 mn TL seviyesinde, kurum beklentisiyle uyumlu gerçekleşti. Şirket ayrıca 2026 yılına ilişkin satış gelirleri büyüme beklentisini enerji fiyatlarındaki artış ve EUR/TL’nin öngörülenden düşük kalması nedeniyle yüksek tek haneliden yataya çekti. Diğer operasyonel beklentiler büyük ölçüde korunurken, analist marjlardaki zayıflama, yoğun fiyat rekabeti ve düşük marjlı ürünlerin payındaki artışı temel riskler olarak öne çıkardı.
