Oyak Yatırım, FROTO - Ford Otomotiv için hedef fiyatını 140 TL'den 120 TL'ye düşürdü, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Ford Otosan, 3Ç26’da yıllık bazda %23 düşüşle 8,35 milyar TL net kâr açıklarken bu sonuç piyasa beklentisinin %14 üzerinde gerçekleşti. Net kârda yaklaşık 1,4 milyar TL vergi gideri ve 4,4 milyar TL net parasal kazanç etkili oldu. Satış gelirleri yıllık %7 azalarak 228,9 milyar TL’ye inerken ihracat gelirleri %3 arttı, yurt içi satış gelirleri %45 geriledi ve ihracatın toplam satışlardaki payı %87’ye yükseldi. Yurt dışı satış adetlerinin %11 artmasına karşın yurt içi toptan satışların %51 azalması toplam satış adetlerini yatay bırakırken kapasite kullanım oranı %73 oldu.
Brüt marj 130 baz puan daralarak %6,9’a, analist FAVÖK’ü yıllık %20 gerileyerek 12,17 milyar TL’ye ve FAVÖK marjı %5,3’e indi; buna rağmen sonuçlar beklentilerin hafif üzerinde kaldı. Araç başına FAVÖK 9A26’da 1.480 EUR seviyesine gerilerken net borç 157,1 milyar TL’ye ve net borç/FAVÖK 3,1x’e yükseldi. Zayıf talep, artan rekabet ve enflasyonun kur değer kaybını aşması yılın ilk dokuz ayını zorlaştırırken, 2027’de İngiltere, Batı Avrupa, Almanya, İtalya ve Fransa’daki makroekonomik gelişmelerin yakından izlenmesi gerekiyor. Şirket 2026 beklentilerini aşağı yönlü revize ederek toplam otomotiv pazarını 1,1-1,2 milyon, yurt içi perakende satışlarını 65-75 bin, toplam satışlarını 645-705 bin ve üretimini 690-740 bin araç aralığında öngördü.
Yatırım harcaması beklentisi 300-400 milyon EUR olarak korunurken düzeltilmiş FAVÖK marjının %6-7 aralığında olması bekleniyor. Yönetim kurulunun hisse başına 3,07 TL brüt temettü teklifinin olağanüstü genel kurul onayına sunulması ve ödemenin 26 Kasım 2026’da yapılmasının planlanması hissedar getirisi açısından olumlu bir katalizör oluşturuyor. Endeks Üstü Getiri tavsiyesi korunurken on iki aylık hedef fiyat hisse başına 120,00 TL olarak sürdürülüyor; hisse 2026 tahminlerine göre 6,8x FD/FAVÖK ve 8,0x F/K çarpanlarıyla işlem görüyor. Bununla birlikte, zayıf iç talep, rekabet baskısı, yüksek net borçluluk ve ana ihracat pazarlarındaki makroekonomik belirsizlikler temel riskler olarak öne çıkarken, yatırım tezinin kritik unsuru operasyonel marjların ve dış pazarlardaki talebin toparlanmasıdır.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
