Garanti BBVA Yatırım, EKGYO - Emlak Konut GYO için hedef fiyatını 41,0 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Emlak Konut, listedeki en yüksek artış potansiyeline sahip hisselerden biri olarak öne çıkıyor; 2026 yılında beklenen faiz indirimleri sayesinde konut satışlarının görece ivmelenmesi temel tercih nedeni olarak gösteriliyor. Bu durumun, Emlak Konut gibi yüksek stoğu bulunan GYO şirketlerinin yatırım tezini destekleyeceği belirtiliyor. Şirket ayrıca yüksek NAD iskontosu (2025/09 itibarıyla %51), bilinir marka değeri ve kanıtlanmış iş modeli nedeniyle beğeniliyor. 2026 tahminlerine göre 7,0x F/K ve 11,2x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görüyor; 2027'de bu rakamların 3,1x F/K ve 6,0x FD/FAVÖK'e gerilemesi bekleniyor.
GYO sektörü genelinde sıkı para politikasının olumsuz etkileri devam etse de, kira geliri yüksek ve öngörülebilir nakit akışı dinamiklerinin sektörü destekleyebileceği belirtiliyor. Konut satışları yıllık bazda gerilerken ipotekli satışlardaki artışın olumlu bir sinyal olduğu vurgulanıyor; yılın ikinci yarısında enerji fiyatlarının toparlanmasının yaratacağı pozitif enflasyon görünümü ve para politikasındaki olası rahatlamaların sektörü olumlu etkileyeceği öngörülüyor.
Bu görünüm, raporun genel TCMB faiz patikası beklentisiyle doğrudan bağlantılı: politika faizinin yıl sonuna kadar %37'de sabit kalması, ancak Eylül ayıyla birlikte ortalama fonlama maliyetinin politika faizi seviyesine düşmesi bekleniyor. Petrol fiyatlarının normalleşme senaryosunda enflasyon beklentilerindeki iyileşme TCMB'nin gevşeme alanını genişletebilir; bu da konut kredisi faizlerini ve Emlak Konut'un yatırım tezinin merkezindeki konut satış ivmesini destekleyici bir kanal oluşturuyor. Cari işlemler açığının büyümesi ve GSYH büyüme tahmininin %3,0'a revize edilmesi sektörün daha sınırlı bir büyüme ortamında faaliyet göstereceğine işaret etse de, şirketin yüksek stok yapısı ve NAD iskontosu bu tabloya karşı şirkete özgü bir değerleme avantajı sağlıyor.
