Tacirler Yatırım, DOAS - Doğuş Otomotiv için hedef fiyatını 255 TL'den 245 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.
Doğuş Otomotiv 2026 yılının ilk yarısını zayıflayan iç talep, fiyatlama baskısı ve marjlardaki gerilemenin etkisiyle baskılı geçirmiştir. 1Ç26'da şirket yıllık bazda %10 azalışla 49,6 milyar TL ciro, %16 azalışla 3,2 milyar TL FAVÖK ve %24 azalışla 574 milyon TL net kar açıklamıştır. FAVÖK marjı %6,4 seviyesine gerilemiş olup satış hacmindeki yavaşlama, model karmasındaki değişim ve fiyatlama tarafındaki baskı belirleyici unsurlar olmuştur. Bu tablo yılın ilk yarısında hisse performansının endekse göre negatif ayrışmasında etkili olmuştur.
Yılın ikinci yarısında iç pazardaki baskının kısa vadede tamamen ortadan kalkması beklenmemektedir. Görece yüksek faiz, finansmana erişimdeki zorluklar ve tüketici talebindeki zayıflık operasyonel performans üzerinde risk oluşturmaya devam etmektedir. Buna karşılık DOAS'ın temettü hikayesinin hisse fiyatı üzerinde kısmi tampon görevi üstlenebileceği değerlendirilmektedir. Şirketin ilk temettü taksitini ödemiş olması ve kalan taksitin ağustos ayında dağıtılacak olması zayıf pazar koşullarında yatırımcı ilgisini destekleyen önemli bir başlık olarak öne çıkmaktadır.
Şirket yönetimi 2026 yılına ilişkin 1,2 milyon adet toplam pazar, Skoda hariç 117 bin adet satış hacmi ve 5,2 milyar TL yatırım harcaması beklentilerini korumaktadır. Volkswagen Binek ve hafif ticari araç tarafındaki görece dirençli performans, şirketin güçlü marka portföyü, yaygın distribütör ağı ve fiyatlama kabiliyetiyle birlikte orta vadeli görünümü destekleyen unsurlar olmaya devam etmektedir. Scania Power Solutions, Doğuş Marine Services, Thermo King ve ikinci el araç tarafındaki DOD gibi tamamlayıcı iş kolları şirketin gelir çeşitliliğini desteklemektedir.
EUR/TL paritesine ilişkin makro varsayımların güncellenmesi doğrultusunda pay başına hedef fiyat 255 TL'den sınırlı biçimde 245 TL'ye revize edilmiştir. Uzun vadede talep koşullarının normalleşmesiyle birlikte DOAS'ın güçlü marka portföyü, nakit yaratım kapasitesi ve temettü politikasıyla yeniden daha dengeli bir performans sergileyebileceği değerlendirilmektedir. Bu çerçevede Doğuş Otomotiv için AL tavsiyesi korunmaktadır.
