Deniz Yatırım, DOHOL - Doğan Holding için hedef fiyatını 31,90 TL ve tavsiyesini AL olarak korudu.
Doğan Holding 2Ç26 döneminde 3.292 milyon TL net kar açıkladı ve analist değerlendirmesi olumlu oldu. Operasyonel kardaki artış ve beklentilerin üzerinde gelen net kar öne çıktı. Parasal kazanç/kayıp kalemi altında 1.002 milyon TL’lik olumsuz etki oluştu. 2Ç25 döneminde 100 milyon TL olan net karın bu dönemde belirgin şekilde yükselmesi dikkat çekti.
Holding’in satış geliri 2Ç26 döneminde %11 azalışla 296.224 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Doğan Trend Otomotiv hariç bakıldığında satış geliri daralması %3 oldu. Hepiyi Sigorta ve Karel’in satış geliri büyümesi, enerji ve otomotiv segmentlerindeki zayıf performansı dengeledi. FAVÖK aynı dönemde %18 artarak 7.025 milyon TL’ye ulaştı ve FAVÖK marjında 6,6 puanlık iyileşme gerçekleşti.
Maden iş kolundan gelen güçlü katkı, Karel’in operasyonel dönüşümü ve Hepiyi Sigorta’nın kârlılık artışı operasyonel sonucu destekledi. 2025’te 2,8 milyar USD olan NAD, 382 milyon USD artışla yaklaşık 3,2 milyar USD seviyesine çıktı. Artışın ana kaynağı Hepiyi Sigorta’nın defter değerindeki yükseliş ve Gümüştaş Madencilik’in FAVÖK’ündeki artış oldu. 1Ç26 döneminde 633 milyon USD olan solo net nakit pozisyonu 2Ç26 döneminde 649 milyon USD seviyesine yükseldi.
Doğan Holding 2026 beklentilerini genel olarak korudu. Hepiyi Sigorta’daki yıllık AUM artış beklentisi 100-130 milyon USD’den 200-250 milyon USD’ye revize edildi. Galata Wind için FAVÖK marjı beklentisi yaklaşık %60 olarak güncellendi. 12 aylık hedef fiyat 31,90 TL ve AL tavsiyesi korunurken, hisse yıl başından bu yana BIST 100 Endeksi’nin %1 üzerinde performans gösterdi ve geriye dönük 12 aylık verilere göre 0,6x PD/DD çarpanıyla işlem gördü.
