İş Yatırım, DOHOL - Doğan Holding için hedef fiyatını 30,2 TL'den 33,27 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
İş Yatırım, Doğan Holding için AL tavsiyesini korurken hedef fiyatını 30,20 TL’den 33,27 TL’ye yükseltti ve yükselme potansiyelini %36 olarak gördü. Raporun ana görüşü olumlu kalmaya devam etti ve hisseye ilişkin orta vadeli olumlu görüş güçlü FAVÖK büyümesi, korunan nakit yaratımı ve artan NAD ile desteklendi. Şirketin hesapladığı NAD 1Ç26 itibarıyla yıllık bazda %20 artışla 3.0 bn USD seviyesine ulaştı. Yönetim 2026 yılı beklentilerini korudu ve 2030 yılı için 4.5 bn USD NAD hedefini yineledi.
1Ç26’da Doğan Holding 334 milyon TL net kâr açıkladı, geçen yılın aynı döneminde 680 milyon TL net zarar vardı. Konsolide gelirler yıllık bazda %2 gerileyerek 23,9 milyar TL’ye düşerken, FAVÖK %142 artışla 2,6 milyar TL’ye yükseldi. FAVÖK marjı 1Ç25’teki %4,4 seviyesinden %11,0’a çıktı. Buna karşın enflasyon muhasebesinden kaynaklanan 3,3 milyar TL’lik yüksek net parasal kayıp kârlılığı baskılamaya devam etti.
Kârlılıktaki iyileşmede madencilik segmenti, Karel’de süren operasyonel toparlanma ve otomotiv segmentindeki daha iyi kârlılık görünümü öne çıktı. Madencilik tarafında gelirler %141 artışla 2,4 milyar TL’ye, FAVÖK %154 artışla 1,36 milyar TL’ye ulaştı ve marj %55’ten %58’e yükseldi. Karel’de gelirler %11 artarken FAVÖK %81 artışla 328 milyon TL’ye çıktı, net zarar ise 460 milyon TL’den 240 milyon TL’ye geriledi. Sesa Ambalaj’da gelirler %7 düşse de FAVÖK %16 artışla 123 milyon TL’ye yükseldi ve marj %8’den %10’a çıktı.
Galata Wind tarafında daha zayıf fiyatlama ortamı finansalları baskılarken üretim yıllık bazda %38 arttı ve gelirler %5 düşüşle 692 milyon TL’ye, FAVÖK %12 düşüşle 457 milyon TL’ye geriledi. Hepiyi Sigorta’da yönetilen portföy büyüklüğü %50 artışla 818 milyon ABD dolarına çıktı, brüt yazılan primler %4 artışla 6,7 milyar TL oldu ve TMS 29 hariç net kâr %120 artışla 1,94 milyar TL’ye ulaştı. Şirketin kasko pazar payı %3,9’a yükselerek Hepiyi’yi Türkiye’nin en büyük 8. kasko ve 5. trafik sigortacısı konumuna taşıdı. İş Yatırım, Hepiyi’yi daha önce F/DD çarpanlarıyla değerlerken artık büyüme ve kârlılık profilini daha iyi yansıttığını düşündüğü İNA / artık getiri bazlı bir yaklaşım kullandığını belirtti; madencilik segmentine uygulanan çarpanları da jeopolitik konjonktür ve güçlü FAVÖK performansı nedeniyle yukarı revize etti.
