Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Hedef fiyatımızı %65 yükseliş potansiyeliyle 85,3 TL seviyesinde korumaya devam ediyoruz: Şirket, global benzerlerine kıyasla 2025T FD/FAVÖK çarpanında %53, 2025T F/K oranında ise %49 iskontolu işlem görmektedir. 2025 yılında reel FAVÖK büyüme oranı global benzerlerinin gerisinde kalabilir; ancak 2026 tahminlerimize göre bu trendin tersine dönmesini bekliyoruz. Sonuç olarak, marjların dip seviyeyi gördüğünü, düşük döngünün fiyatlandığını ve son bir yıldaki %19'luk zayıf performansın ardından 2Y25’te yaşanacak olası toparlanmanın hisse için orta vadeli bir katalizör olabileceğine inanıyoruz. 1Ç25 Sonuçları: 1Ç25’te satış hacmi yıllık bazda %13,4 büyüme gösterdi (Türkiye: +%8,4, Uluslararası: +%16,1). Ancak satış gelirleri %3,9 oranında geriledi. Bu durum, şirketin geçen yılın ikinci yarısından itibaren uyguladığı fiyatlama yatırımlarından kaynaklanmakta olup, bu strateji ile pazar payı kazanımı sağlanmıştır. Ancak bu süreç kârlılığı baskılamış ve Türkiye operasyonları 345 mn TL FAVÖK öncesi zarar açıklamıştır (4Ç24: -237 mn TL). Uluslararası tarafta ise FAVÖK yıllık bazda %10,6 daralarak 4.422 mn TL seviyesine gerilemiştir. Görünüm ve Beklentiler: Önceki raporlarımızda da belirttiğimiz gibi, yukarıda bahsedilen eğilimi 2024 yılının ikinci yarısından itibaren büyük ölçüde öngörmüştük. Ayrıca 2025 yılının ikinci yarısında marjlarda ve nakit akışında toparlanma beklediğimizi belirtmiştik. Bu görüşümüzü koruyor ve bu toparlanma eğiliminin 2026 yılında da devam edeceğini öngörüyoruz. Şirket, 2025 yılında konsolide satış hacminde orta tek haneli büyüme, kur ayarlı net satış gelirlerinde düşük %20’li seviyelerde büyüme ve FAVÖK marjında yatay bir seyir beklemektedir.
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri