Gedik Yatırım, BRISA - Brisa Lastik için hedef fiyatını 110.5 TL, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.
Brisa’nın 2Ç26 sonuçları genel olarak sınırlı pozitif değerlendirildi ve şirketin kârlılığındaki toparlanmanın sürdüğü vurgulandı. Operasyonel performans güçlü seyrederken, net kârın beklentinin hafif altında kalması ağırlıklı olarak nakit çıkışı gerektirmeyen muhasebe kalemlerinden kaynaklandı.
Net satışlar 2. çeyrekte geçen yılın aynı dönemine göre %3,79 azalarak 11.125 milyon TL oldu, ancak yılın ilk 6 ayında %4,14 artışla 23.943 milyon TL’ye çıktı. FAVÖK 2. çeyrekte %60,32 artışla 1.764 milyon TL’ye yükseldi ve ilk 6 ayda %56,47 artışla 3.624 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı 2. çeyrekte 634 baz puan artarak %15,9’a, ilk 6 ayda ise 506 baz puan artarak %15,1’e yükseldi. Geçen yılın 2. çeyreğinde 765 milyon TL net zarar açıklayan şirket, bu yılın aynı çeyreğinde 230 milyon TL net kâr açıkladı; ilk 6 ayda da 1.474 milyon TL net zarardan 259 milyon TL net kâra geçildi.
Net kâr 253 mn TL seviyesindeki tahmine büyük ölçüde paralel, 280 mn TL seviyesindeki konsensüs beklentisinin ise hafif altında kaldı. Bu sapmada, yıllık bazda %77 ve çeyreklik bazda %79 azalarak 125 mn TL seviyesine gerileyen parasal kaybın beklentilerden düşük gerçekleşmesi etkili oldu. Net borç çeyreklik bazda yaklaşık %12 azalarak 4,6 mlr TL’ye gerilerken, Net Borç/FAVÖK oranı 0,7x’den 0,6x’e iyileşti. Brisa hisseleri 2026T yaklaşık 4,0x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor ve bu seviye tarihsel ortalamalara yakın bulunuyor.
Hisse için 110,5 TL hedef fiyat ve %40,14 potansiyel getiri ile Endekse Paralel Getiri tavsiyesi korunuyor. Disiplinli maliyet yönetimi ve iyileşen ürün karmasının kârlılığı desteklediği, marj iyileşmesinin operasyonel performansı yukarı taşıdığı belirtiliyor. Net satışlardaki zayıf seyir ve net kârın beklentinin hafif altında kalması temel dikkat noktaları olurken, borçluluğun gerilemesi ve marjlardaki toparlanma olumlu unsurlar olarak öne çıkıyor.
