Global Menkul. BRSAN - Borusan Boru için hedef fiyatını 809 TL ve tavsiyesini AL olarak korudu.
BRSAN 2Ç26’da beklentilerin %20 üzerinde 34 mn USD net kar açıkladı. Şirketin gelirleri yıllık %22 artışla 556mn USD’ye yükseldi. FAVÖK %63 artışla 65mn USD’ye ulaştı ve FAVÖK marjı 2,9 puan iyileşerek %11,7 oldu. Karlılıktaki güçlü artışta Altyapı & Proje segmentindeki teslimatların hızlanması, yüksek katma değerli ürün karması ile fiyatlama ve maliyet yönetimindeki iyileşme etkili oldu.
Net kar yıllık %47 artışla 34mn USD’ye yükselirken, artan vergi giderleri net kar büyümesini sınırladı. Satış hacmi yıllık %0,7 gerileyerek 323 bin ton oldu ve gelir büyümesi tamamen fiyat ile ürün karmasındaki iyileşmeden kaynaklandı. Özellikle yüksek katma değerli ABD Altyapı & Proje teslimatlarının artan payı karlılığı destekledi. Bakiye iş yükünün 2028’e kadar uzaması ve teslimatların yılın ikinci yarısında hızlanacak olması operasyonel görünümü destekliyor.
Şirket 2026 beklentilerini yukarı revize etti. Satış geliri beklentisi 2,1–2,3mlr USD’den 2,2–2,4mlr USD’ye çıkarıldı. FAVÖK marjı beklentisi %8–10’dan %9–11’e yükseltildi ve 1,15–1,25mn tonluk satış hacmi beklentisi korundu. İlk yarıda 977mn USD gelir ve %9,2 FAVÖK marjına ulaşan şirketin, yılın ikinci yarısında güçlü teslimat temposunu ve yüksek karlılığını sürdürmesi bekleniyor.
Net borç 2Ç25’teki 223mn USD seviyesinden 159mn USD’ye gerilerken, Net Borç/FAVÖK oranı 4,3x’ten 1,0x’e iyileşti. Şirket ilk yarıda 78mn USD serbest nakit akımı yarattı. Alınan avansların yıl sonundaki 227mn USD’den 414mn USD’ye yükselmesi, proje bazlı iş modelinin nakit akışını desteklemeye devam ettiğini gösterdi. Kurum, ABD odaklı Altyapı & Proje büyümesi, güçlü sipariş görünürlüğü ve marj toparlanmasını öne çıkararak 809 TL hedef fiyatını ve AL tavsiyesini korudu.
