Ak Yatırım, AVPGY - Avrupakent Gmyo için hedef fiyatını 103 TL'den 97 TL'ye düşürdü, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Avrupakent GYO’nun 3Ç26 sonuçları, daha güçlü marjlar ve beklenenden düşük vergi sayesinde operasyonel açıdan olumlu değerlendirildi. Net satışlar yıllık %60 düşüşle 1,17 milyar TL olurken, FAVÖK %10 gerileyerek 729 milyon TL’ye indi ve tahminin %19 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı %62’ye yükselirken, düzenli gelirlerin brüt kâr marjı %79’a toparlandı ve konut satışlarında brüt kâr marjı %5 oldu. Net kâr 574 milyon TL ile tahminin %93 üzerinde gerçekleşti.
Düzenli kira ve ortak alan gelirleri reel olarak yıllık %3 artarak 935 milyon TL’ye ulaştı; dokuz aylık toplam düzenli gelir artışı %7 oldu. İşletme faaliyetlerinden elde edilen 797 milyon TL nakit akışı, net nakdi 2Ç26 sonundaki 0,55 milyar TL’den 1,48 milyar TL’ye yükseltti. Çamlıvadi’nin tamamen satılması, Şişli’de 24 adet konut kalması ve Demir Life satışlarının yavaşlaması, mevcut konut projelerinin döngülerinin sonuna yaklaşıldığını gösteriyor. Avrupa Residence TEM’in konut tarafındaki bir sonraki itici güç olması, Güneşli’deki 24 ticari ünitenin ise 2027’de gelir üreten portföye katılması bekleniyor.
Ak Yatırım, 12 aylık hedef fiyatı 103 TL’den 97 TL’ye indirirken Endeks Üstü Getiri tavsiyesini korudu. Hedef fiyat, hisse başına 138 TL olan 12 aylık hedef NAD hesabına %30 iskonto uygulanmasına dayanıyor ve hisse güncel NAD hesabına göre yaklaşık %57 iskontolu işlem görüyor. Güncel 45,50 TL fiyata göre hedef fiyatın getiri potansiyeli %113 olarak belirtiliyor. Hedef fiyat indiriminin temel nedeni, düzenli gelirlerin brüt kâr marjı varsayımının önceki %85-90 seviyesinden 9A26’da gerçekleşen %80 seviyesine çekilmesi oldu.
2026T net satış tahmini %7 azaltılarak 5,8 milyar TL’ye, FAVÖK tahmini %15 azaltılarak 2,9 milyar TL’ye ve net kâr tahmini %26 azaltılarak 2,8 milyar TL’ye indirildi. 2027T ve 2028T için de konut satışlarının düşük kârlılığı, artan net nakit üzerindeki parasal kayıp ve daha yüksek ertelenmiş vergi nedeniyle FAVÖK ve net kâr tahminleri aşağı çekildi. Buna karşın düzenli gelirlerin enflasyonun üzerinde büyümesi, marjların toparlanması, güçlü net nakit pozisyonu ve iskontonun daralma potansiyeli temel olumlu unsurlar olarak öne çıkıyor. Konut satışlarının kâra katkısının sınırlı kalması ve proje satışlarındaki yavaşlama ise başlıca riskler arasında bulunuyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
