Global Menkul Değerler, ASELS - Aselsan için hedef fiyatını 536,7 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Aselsan, 3Ç26’da beklentileri aşan finansal sonuçları, güçlenen sipariş portföyü ve kapasite yatırımlarıyla olumlu bir görünüm sergiledi. Satış gelirleri yıllık %35 artışla 58,1 milyar TL’ye, FAVÖK %51 artışla 16,0 milyar TL’ye ve net kâr %82 artışla 11,2 milyar TL’ye yükselirken, sonuçlar piyasa beklentilerini sırasıyla %5, %11,5 ve %25 aştı. FAVÖK marjının yıllık 2,9 puan iyileşerek %27,6’ya çıkması, yüksek katma değerli ürünlerin artan payı ve verimlilik çalışmalarının operasyonel kârlılığı desteklediğine işaret etti. Net kâra 900 milyon TL’lik vergi geliri katkı sağlasa da güçlü operasyonel performans sonuçların ana destekleyicisi oldu.
İlk dokuz ayda satış gelirleri reel olarak %28 artışla 151,5 milyar TL’ye, FAVÖK %38 artışla 40,6 milyar TL’ye ulaşırken, FAVÖK marjı %24,9’dan %26,8’e yükseldi. Sipariş tarafındaki ivme daha belirgin olurken, üçüncü çeyrekte 9,12 milyar USD yeni sözleşme imzalanmasıyla dokuz aylık siparişler yıllık %146 artışla 14,02 milyar USD’ye ve bakiye siparişler tarihi zirve olan 30,74 milyar USD’ye çıktı. Böylece 2026 için öngörülen 13,96 milyar USD yeni sipariş ve 28,7 milyar USD yıl sonu bakiye sipariş tahminleri ilk dokuz ayda aşılırken, ihracat siparişleri 1,93 milyar USD’ye ulaştı. Bilanço sonrasında imzalanan 881 milyon USD’lik sözleşmelerle yılbaşından bu yana alınan yeni siparişlerin yaklaşık 14,9 milyar USD’ye yükselmesi ve mevcut siparişlerden 2027’de 6,6–7,0 milyar USD, 2028’de 6,6–7,9 milyar USD teslimat beklenmesi, ileriye dönük gelir büyümesini destekliyor.
Kapasite ve yüksek teknoloji yatırımlarının ilk dokuz ayda %228 artışla 684 milyon USD’ye çıkması ve Oğulbey Teknoloji Üssü’nün ilk fazında üretimin başlaması, güçlü sipariş akışının karşılanmasına yönelik önemli katalizörler olarak öne çıktı. Buna karşılık işletme faaliyetlerinden nakit akışının 31,3 milyar TL’den 23,0 milyar TL’ye gerilemesi ve stokların yıl sonuna göre %43 artması, artan yatırım ile işletme sermayesi ihtiyacının izlenmesi gereken riskler olduğunu gösterdi. Bu baskılara rağmen Net Borç/FAVÖK oranının 0,79x ile düşük seviyesini koruması finansal yapıyı destekledi. Güçlü finansallar, tarihi zirvedeki bakiye siparişler ve kapasite artışı nedeniyle Aselsan için 536,7 TL olan 12 aylık hedef fiyat ve AL tavsiyesi korunuyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
