Savunma: Stockholm Uluslararası Barış Araştırma Enstitüsü'nün (SIPRI) en son rakamlarına göre, toplam askeri harcamalar 2023 yılında dünya çapında yıllık %8 artarak tarihi yüksek 2,4 trilyon USD’ye ulaştı. 2023-2024 döneminde artan jeopolitik gerilimlerin ardından, gerilimin azalmaya başladığı mevcut görünümde, ülkelerin devam eden güvenlik kaygıları nedeniyle savunma harcamalarını artırabileceklerine inanıyoruz. Bu çerçevede, Türkiye'nin Orta Vadeli Program (OVP) verilerine göre savunma harcamalarını USD bazında yaklaşık %30 artırmasını bekliyoruz. 2006 yılında NATO Savunma Bakanları, ittifakın hazırlığını sürdürmek için GSYİH'nın en az %2'sine eşdeğer savunma harcaması yapılması konusunda anlaşmıştı. Buna göre, 2023'te sadece 10 NATO üyesi ülke %2 eşiğine ulaştı. NATO'nun tahminine göre, 2024'te 21 ülkenin %2'ye ulaşması bekleniyor.
Aselsan
, güçlü pazar konumu (3Ç24 itibarıyla dünyanın en büyük 42. savunma şirketi) sayesinde, hem yurt içi hem de yurtdışında artan savunma sanayi harcamalarından en büyük faydayı sağlayacak şirketlerden biri olabilir. Şirketin 2024 yılı sonunda yaklaşık 13 milyar USD'lik tarihi yüksek bakiye siparişlere ulaşmasını bekliyoruz. Yüksek net işletme sermayesi ihtiyacı görünümü hala nakit akımlarını baskılayabilecek olsa da, güçlü operasyonel görünümün bunu telafi edebileceğine inanıyoruz. 2025 nominal tahminlerimize göre, hisse şu an 9,9x FD/VAFÖK’ten işlem görüyor, bu da uluslararası benzerlerine göre %24 iskonto anlamına geliyor.
