Yapı Kredi Yatırım, AG Anadolu Grubu Holding için tavsiyesini 304,00 TL hedef fiyat ile "AL" olarak yeniden başlattı, hisseyi araştırma kapsamında tuttu

Anadolu Grubu Holding Borçlulukta Gerileme, Olumlu Finansal Sonuçlar; AL Önerimizi Yineliyoruz Anadolu Grubu Holding için önerimizi “AL' olarak koruyoruz ve 304,0 TL'lik yeni hedef fiyat ile araştırma kapsamımızda tutmaya devam ediyoruz. Holding, iştiraklerin neredeyse tamamındaki güçlü sonuçlarla 1Y23'te yıllık %142 net kar artışıyla oldukça olumlu bir performans sergiledi. Bu performansın önümüzdeki dönemde de yurt içi faiz artışlarına bağlı olarak yaşanabilecek ekonomik soğumadan olumsuz etkilenmeden devam etmesini bekliyoruz. Bu beklentimizi, ana faaliyet kollarında istikrarlı talep ve düşük işletme sermayesi gereksinimleriyle açıklamaktayız. Öte yandan holdingin son yıllarda başarıyla uyguladığı borç azaltma stratejisi sayesinde, fonlamaya erişimin zorlaşabileceği senaryolarda dahi daha güçlü kalmasını bekliyoruz. AGHOL hisselerinin sene başından bu yana dikkat çekici yükselişine rağmen (BIST100'ün %34 üzerinde performans) hala NAD'a göre %28 iskontolu işlem görmektedir. Hisse senedini sağlam temelleri, coğrafi olarak çeşitlendirilmiş gelir akışı ve azalan finansal kaldıracı nedeniyle beğenmeye devam etmekteyiz.  Önümüzdeki dönemde güçlü finansal sonuçlar: Grup, konsolide gelirlerini yıllık bazda %88 artırdı. Bu, Migros'un %113, CCI'nın %66 ve bira operasyonlarının %58 ciro büyümesiyle gerçekleşti. Enflasyonist ortamın, elde edilebilecek kur çevrim kazanımlarının ve içecek segmentindeki hacim toparlanma beklentilerinin ardından, net satışlardaki pozitif seyrin 2023 ve 2024’de devam etmesini bekliyoruz.  Ana iş kolları, faaliyet gösterilen ülkelerdeki ekonomik dalgalanmalara rağmen güçlü seyrediyor: Ana faaliyet alanlarının defansif yapısı, faaliyet gösterilen bölgelerdeki ekonomik ve politik zorluklara rağmen holdingin finansal performansını korunaklı kılıyor. Ayrıca iştiraklerdeki azalan borçluluk ve düşük NİS gereksinimi, artan faiz oranları ve müşteri talebinde gerileme senaryosunda bile grubun finansal görünümünün sağlam kalacağına inanıyoruz.  Borçluluk azaltma devam ediyor: Güçlü nakit üretimi ve geçtiğimiz yıllardaki varlık satışlarıyla grubun borçluluğunda çarpıcı bir iyileşme görüldü. Bunun sonucunda toplam net borç 19,9 milyar TL olarak gerçekleşti. Böylece Net Borç/VAFÖK oranı 0,6x'e geriledi ki bu oran 2018 yılında 3.0x seviyelerindeydi. Öte yandan, holdingin tamamı TL cinsinden solo net borcu 1Y23 itibarıyla 2,3 milyar TL'ye geriledi.  304.00 TL hedef fiyatımız ile tahminlerimizi yeniliyoruz: Grubun toplam NAD iskontosu ve borsada işlem gören bağlı ortaklıklarına göre iskontosu sırasıyla %28 ve %27'dir.